博通
博通（Broadcom，AVGO.O）
一句话定义：全球 AI 定制芯片（ASIC）龙头，谷歌 TPU 独家供应商，在 CPO、NVLink Fusion 和 xPU 互联领域全面卡位，受益于 AI 芯片定制化浪潮。
核心定位
关键进展
谷歌 TPU
其他客户
- Meta MTIA：第二代推进中
- Microsoft Maia：进展较慢
- Amazon Trainium：Trn3 推迟至 2027 年
NVLink Fusion
- 英伟达战略投资 Marvell 20 亿美元
- 博通在 xPU 互联标准领域深度参与
XPU业务进展（2025-2026）
客户扩张
- 2025年9月：确认第4家客户（后披露为OpenAI），百亿美元订单2026财年Q3交付
- 2026年3月：新增第6大客户OpenAI，2027年大规模部署首代XPU，计算能力超1吉瓦
- 目标客户共7家，都在开发大语言模型，最终都会拥有或创建一个平台
财务数据
| 指标 | FY25Q3 | FY26Q1 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 总营收 | 160亿美元 | 193亿美元 | 同比+22% → +29% |
| AI半导体收入 | 52亿美元 | 84亿美元 | 同比+63% → +106% |
| 下季度AI半导体指引 | 62亿美元 | 107亿美元 | 同比+66% → +140% |
| 合并积压订单 | 1100亿美元 | — | 至少50%为半导体业务 |
| 调整后EBITDA | 107亿美元（67%） | 131亿美元（68%） | — |
- 2027年仅芯片业务即可实现逾1000亿美元的AI营收目标
- 2027年AI芯片交付规模接近10 GWh
- Hock Tan续约CEO至少到2030年
网络业务
- AI网络收入同比+60%，占AI收入1/3
- Tomahawk 6（100Tbps）独家领先，2027年Tomahawk 7性能翻倍
- 在纵向扩展领域，200G SerDes支持直连铜缆，2028年升级400G
竞争壁垒
- 博通认为在COT（客户自有工具链）领域遥遥领先，可预见未来不会出现真正竞争对手
- 定制XPU已从"推理起步"扩展至"训练+推理"双场景
- 同步开发训练专用与推理专用两款XPU
财务数据
| 指标 | 数据 | 备注 |
|---|---|---|
| AI 相关收入 | — | 增速显著 |
| 2026 年 CoWoS 分配 | 25 万片 | 谷歌 TPU v7/v8 |
投资含义
- ASIC 替代 GPU 趋势：随着 AI 工作负载稳定，定制化 ASIC 性价比优势显现
- 谷歌 TPU 规模扩大：v7/v8 持续放量
- CPO 布局：博通在光互联标准制定中占主导地位
- 与英伟达竞合关系：既是客户又是竞争对手
信息来源
| 日期 | 来源文件 | 核心内容 | 信源权重 |
|---|---|---|---|
| 2026-04-10 | Bernstein-Broadcom Inc（VGO.US）TPU， I see you...-260407.pdf |
博通 TPU 战略分析 | 🟢 high |
| 2026-04-11 | AI 算力扩散 — 甲骨文暴涨 13%、闪迪 HBF 提速、CoreWeave 900 亿订单背后的共同逻辑.md |
博通在 ASIC 生态中的角色 | 🟡 medium |
| 2026-03-05 | 博通财报透视XPU：2027年AI芯片交付规模接近10 GWh.md | FY26Q1业绩、OpenAI成第6大客户、1000亿美元目标 | 🟡 medium |
| 2025-09-06 | 博通财报透视XPU：第4家客户百亿美元订单明年Q3交付.md | FY25Q3业绩、第4家客户、1100亿积压订单 | 🟡 medium |
| 2025-09-06 | 博通业绩后，全面转向TPU链？.md | TPU链叙事、机构观点分歧 | 🟡 medium |
[2026-04-18] lint | 补充交叉引用，新增 6 个 outgoing link（ASIC、CPO、CoWoS、英伟达、谷歌）
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