【2026-04-26】投资逻辑更新

今日重点关注

• 新易盛 1Q26 经营数据继续验证光模块景气：调研纪要转述口径显示营收 83.38 亿元、同比 +106%，净利润 27.74 亿元、同比 +76%，毛利率 49.2%；存货 90 亿元、预付款 6.82 亿元是二至四季度出货放量的明确观察指标。
• DeepSeek V4 把国产算力适配从主题催化推向工程验证：国金证券整理称 V4-Pro / V4-Flash 均支持 1M Token 上下文，V4-Pro 在 1M Token 场景下 FLOPs / KV Cache 较 V3.2 分别降低 3.7 倍 / 9.5 倍；寒武纪 vLLM 和昇腾 950 / A3 适配继续强化国产算力闭环。
• M8 / M9 CCL 和电子布涨价线索增强 AI PCB 供给紧张叙事：雪球长文称 GB300 出货高峰在 2026Q2，M8 级 CCL 月均出货量有望 16-17 万张，一代布和二代布价格上涨约 20%-25%；因来源低权重，需用高权重研报、公告或供应链访谈回源。
• AI PCB 涨价从 CCL 延伸到上游电子布：日东纺 / 旭化成特种电子布价格约 120-150 元/米、中材价格低 10%-20% 的线索提示材料国产替代与成本传导可能同时发生，但暂不作为核心 Claim。

主要内容整理

• 新易盛：补充 1Q26 财务与备货数据。短期净利润低于预期来自汇率损失，核心看点仍是 1.6T / 硅光产品结构升级、光芯片供应改善和泰国二期产能释放。
• DeepSeek概念：补充国金证券 DeepSeek V4 线索。与国联民生材料方向一致，重点从模型发布转向 1M 上下文降本、昇腾 / 寒武纪 Day 0 适配和国产算力生态验证。
• AI基建-PCB：补充 CCL / AiPCB 长文 Evidence Pack。该来源含 M8 / M9 材料、GB300 排产、电子布涨价、供应商份额等多个线索，但权重低，全部降级为待回源观察项。

来源与限制

• 本日 daily crawler 已执行；绕开本机代理后未形成 2026-04-26 新 raw crawler 文件，仍在写 RAW/crawlers/_manifests/爬虫来源状态表.json 时被 OneDrive / 文件权限拦截。
• 本日报仅基于本轮实际新增 ingest 的 3 条 _inbox 来源生成；两个 2026-04-25 重复哈希来源已跳过。
• 雪球来源仅作低权重线索，不单独支撑高置信结论。