一句话定位：全球光模块龙头，在 800G/1.6T 高速光模块领域具备领先的批量出货能力，正从传统"模块厂"向完整光学平台进化。
公司概览
| 项目 |
内容 |
| 股票代码 |
300308.SZ（A股） |
| 主营业务 |
光通信模块、光器件、光引擎 |
| 核心产品 |
800G/1.6T 光模块、硅光模块、NPO/XPO 等新品 |
| 行业地位 |
全球光模块龙头，1.6T 批量出货能力目前全球领先 |
| 产能布局 |
主要扩产在泰国，每季度有新产能释放 |
财务数据
2025 全年（年报数据）
| 指标 |
数据 |
备注 |
| Q4 毛利率 |
~45% |
逐季提升，与新易盛（"小新"）同一水平 |
| Q4 净利润 |
36.6 亿元 |
报表口径 |
| Q4 还原净利润 |
~42 亿元 |
加回汇兑 2.7 亿、股权激励 0.6 亿、资产减值 0.8 亿、君歌电子亏损 0.8 亿 |
| 2025 年末存货 |
127 亿元 |
满满的安全感（原文描述） |
| 产能 |
2806 万只 |
同比从 2088 万只提升 |
| 产能利用率 |
85% |
同比从 74% 提升 |
2026 Q1（最新季报）
| 指标 |
数据 |
同比/环比 |
| 营业收入 |
195 亿元 |
同比 +192% |
| 归母净利润 |
57 亿元 |
同比 +262%，环比 +56% |
| 毛利率 |
46% |
稳中有升 |
| 预付款 |
14.9 亿元 |
25Q4 为 1.34 亿元（大幅增备料） |
| 存货 |
157 亿元 |
25Q4 为 127 亿（继续增加原材料） |
产品与技术进展
当前主力产品
- 800G：Q1 放量攀升，但公司正在逐渐放弃 800G 订单转向 1.6T
- 1.6T：Q1 放量，全年硅光占比预计 超 50% 甚至更高
在研新品
| 产品 |
进展 |
量产预期 |
应用场景 |
| NPO |
已有客户给出明确需求指引 |
2027 年 |
Scale up 场景 |
| XPO |
积极推广中 |
2027 年 |
100m-2km，Scale up/out 都会用到 |
| OCS（光路交换） |
积极研发，尽早市场化 |
待定 |
光交换 |
| 3.2T 硅光 |
加大研发投入，与薄膜铌酸锂键合工艺 |
待定 |
下一代高速互联 |
技术路线判断
- 硅光渗透：通过硅光占比提升、高端产品占比提升、良率提升来提高毛利率
- 新材料：薄膜铌酸锂（TFLN）材料工艺极其重要
- 研发投入：人员和流片物耗费用是最大增加项，需关注与旭创有流片合作的公司
产能与供应链
产能扩张
- 主要扩产地点：泰国
- 节奏：每季度都有新产能释放，符合"每季度环比增加"的市场预期
- 资本开支：持续扩产中，管理费用增长部分源于扩产人员扩充
供应链紧张程度（缺货评估）
| 物料 |
缺货程度 |
趋势判断 |
| 光芯片 |
10/10（极度紧缺） |
需求上修 50%-100%，各大企业往上游整合自研是趋势 |
| InP（磷化铟衬底） |
5/10 |
日本 JX 已扩产，AXT 2026 产能翻倍、2027 再翻倍；预计 2026 下半年国内供应充裕 |
| 旋光片 |
2/10 |
一线厂商（新中）明确表明不缺，二线厂商可能缺 |
⚠️ 关键逻辑：硅光路线对上游原材料用量只有传统方案的 1/3-1/4，原材料越缺，越利好硅光路线。谁的硅光技术更成熟，当下更受益。
备货策略
- Q1 预付款从 1.34 亿激增至 14.9 亿元，存货从 127 亿增至 157 亿元
- 存货增加主要是原材料，光芯片和部分物料仍然紧张，公司积极备料
- 下半年部分物料可能好转，有些会持续紧张（继续加大备货）
客户与订单
- 很多重点客户已下2026 年全年订单
- 2027 年早期订单也在准备中
- 客户正式指引 2026-2027 年需求
- 个别客户开始规划沟通 2028 年需求
竞争格局
1.6T 批量出货能力（截至 2026 年 3 月）
| 厂商 |
1.6T 能力 |
备注 |
| 新中（新易盛+中际旭创） |
✅ 已批量出货 |
全球领先 |
| 高意（Coherent） |
预计 2026 三四季度小批量 |
可能落后 2-3 个季度 |
| 其他二线厂商 |
主要走 800G 放量逻辑 |
利润方面需更谨慎看待 |
⚠️ 矛盾标注：市场讨论中"新中"通常指新易盛+中际旭创两家龙头的合称，但两家公司在产品路线、客户结构、硅光进度上存在差异，分析时需注意区分。本文档聚焦中际旭创，涉及"新中"整体判断时需交叉验证是否完全适用于旭创。
子公司与多元化
君歌电子
液冷合资公司（与东阳光合资）
- 年前搬到深圳光明科学城，似乎准备大干特干
- 液冷市场不小，大陆厂商一直切不到什么份额，看旭创这次带头能否分一杯羹
- 相关标的：深凛智冷、通源环境（龙口东启拿了 10% 股权）
投资逻辑与关键看点
- 业绩爆发力：26Q1 收入和利润均呈三位数同比增长，毛利率逐季提升
- 产品升级：从 800G 向 1.6T 跃迁，硅光占比提升带来毛利率优化
- 平台化进化：从"模块厂"进化为完整光学平台，估值体系有望从制造业向平台型公司切换
- 产能释放：泰国扩产节奏清晰，每季度环比有新产能
- 新品管线：NPO/XPO/3.2T 硅光等 2027 年及以后的新增长点
- 供应链锁定：大规模预付款和存货表明上游锁定能力强，在缺货周期中占优
相关实体
- 新易盛：同为光模块龙头，常与旭创并称"新中"
- Coherent（高意）：海外光模块/光器件龙头，1.6T 进度落后新中 2-3 个季度
- 东阳光：与旭创合资液冷公司
信息来源
| 日期 |
来源文件 |
核心内容 |
信源权重 |
| 2026-03-30 |
RAW/clippings/6-个股/2026-03-30-中际旭创2025年报+近期AI行业动态.md |
2025 年报数据、缺货分析、竞争格局 |
medium 🟡 |
| 2026-04-16 |
2026-04-16-wechat-中际旭创26Q1业绩亮眼光通产业链趋势解读.md |
26Q1 业绩数据、产业趋势、估值提升逻辑 |
medium 🟡 |
| 2026-04-16 |
2026-04-16-wechat-中际旭创2026Q1交流takeaway.md |
交流纪要细节、新品进展、产能规划 |
medium 🟡 |
[2026-04-18] lint | 补充交叉引用，新增 4 个 outgoing link（1.6T光模块、硅光技术、NPO）
本页面由 LLM 基于原始剪报自动整理生成，最后更新：2026-04-18