端侧芯片/物联网公司2026Q1业绩分化分析

本报告主要基于 Tushare Pro 财务数据接口及公开披露的一季报，覆盖 13 家 A 股端侧芯片与物联网相关公司的 2025 年报及 2026 年 Q1 季报财务指标、业绩预告和管理层描述。

⚠️ 更新说明：本次更新（2026-04-29）新增星宸科技，并回源更新此前尚未披露 Q1 季报的炬芯科技、晶晨股份、中科蓝讯三家公司数据。至此，13 家公司 2026Q1 季报已全部披露完毕。

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核心结论

1. 产业链位置决定定价权：蜂窝模组商（广和通、移远通信）本质为系统集成商，毛利率仅 13%~18%，议价能力最弱；应用处理器 SoC 设计公司（全志科技、瑞芯微、星宸科技、炬芯科技）毛利率 32%~51%，在 AIoT 景气周期中可向下游传导成本。
2. 端侧 AI 是芯片公司的共同增长引擎：瑞芯微（RK3588/RK3576 AIoT 算力平台）、全志科技（端侧 AI 场景提价）、星宸科技（端边侧 AI 安防/车载/视频芯片量价齐升）、炬芯科技（存内计算端侧 AI 音频芯片）、乐鑫科技（泛 IoT 数字化）均受益于端侧 AI/AIoT 需求爆发。
3. 费用管控与非经常性因素决定利润走向：乐鑫科技（经营杠杆释放，净利润增速远超营收增速）与泰凌微（费用失控，研发费用 +26%、管理费用 +37%，利润暴跌 77%）形成鲜明对比——同为高毛利芯片设计公司，费用管控是利润分水岭。晶晨股份 Q1 净利润同比下滑 7.95%，但剔除汇兑损失（超 4000 万）和股权激励费用（约 3000 万）后，主营业务实际盈利能力保持稳健。
4. 需区分主业利润与投资收益：中科蓝讯 2025 年净利润暴增 366% 主要为投资摩尔线程/沐曦股份的公允价值变动收益；2026Q1 投资收益退坡后，公司由盈转亏（净利润 -587 万），进一步验证其芯片主营业务缺乏端侧 AI 差异化能力。
5. 富瀚微与移为通信的反弹具有特殊性：两家公司 2026Q1 净利润均暴增（富瀚微 +429%，移为通信 +429%），但这是在 2025 年业绩暴跌后的低位反弹，而非持续高增。
6. 星宸科技是 Q1 最大亮点：营收 +49.4%、净利润 +330%、毛利率 46.05%（创四年新高）（来源：星宸科技 2026Q1 一季报 / Tushare Pro | 权重：🟢 高 | 多源一致），端边侧 AI 芯片在各条产品线实现量价齐升，成为端侧芯片板块业绩爆发力最强的公司。

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一、13 家公司 2026Q1 业绩全景图

1.1 已披露 2026Q1 季报的 13 家公司

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二、业绩下滑组（4 家）：各有各的困境

2.1 广和通（300638.SZ）：模组价格战 + 汇率冲击

• 营收下滑 9.6%（16.78 亿），净利润暴跌 88.5%（0.14 亿）
• 毛利率从 17.0% 崩塌至 13.3%，为历史低位
• 财务费用率从 0.04% 飙升至 1.10%，汇兑损失严重
• 本质：蜂窝物联网模组行业技术成熟、同质化严重，议价能力弱，价格战 + 汇率双杀

2.2 移远通信（603236.SH）：低毛利 + 转型期费用高企

• 营收增长 29.3%（67.49 亿），但净利润下滑 34.0%（1.39 亿），典型的"增收不增利"
• 毛利率仅 17% 左右长期承压，管理费用率 +0.77pct、研发费用率 +0.46pct
• 本质：模组行业毛利率天花板低；从模组向物联网解决方案转型，前期投入大；2025Q1 基数过高（净利润同比 +265%）

2.3 芯动联科（688582.SH）：高基数 + 订单波动 + 费用刚性

• 营收暴跌 41.9%（0.51 亿），净利润暴跌 94.3%（255 万）
• 研发费用率从 31.4% 飙升至 66.0%，小体量下费用刚性极强
• 本质：MEMS 惯性传感器订单周期长、季度交付不均匀；2025Q1 为异常高基数（净利润同比暴增 2659%）；年营收仅 5 亿级，难以摊薄高额研发费用

2.4 泰凌微（688591.SH）：费用激增吞噬利润

• 营收几乎停滞（+1.58%，2.34 亿），净利润暴跌 76.8%（829 万）
• 毛利率仍在高位（48.4%），问题出在费用端全面失控：
  • 研发费用同比 +26%（+1511 万），研发团队扩充
  • 管理费用同比 +37%（+505 万），并购项目中介费
  • 销售费用增长，境外市场推广投入
  • 资产减值及汇兑变动进一步侵蚀利润

管理层原话（业绩预告）：

"本期归属于母公司所有者的净利润等指标降幅较大，主要系费用增长所致。其中，研发费用增长约 1,511 万元，较上年同期增幅 26%，主要系随着 Wifi 及 Audio 等研发团队扩充导致薪酬等相关费用增长幅度较大；管理费用增长约 505 万元，较上年同期增幅 37%，主要是由于并购项目的相关中介费用增加。"

关键洞察：泰凌微和广和通/移远通信不同，它是物联网连接芯片设计公司（BLE、WiFi、Matter 芯片），毛利率高达 48%，本应有较好的盈利能力。但 2026Q1 处于研发投入扩张期 + 并购中介费用一次性增加 + 境外市场推广投入期，费用激增完全吞噬了毛利。

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三、业绩稳健增长组（5 家）：端侧 AI 红利 + 经营杠杆

3.1 全志科技（300458.SZ）：主动提价 + 规模效应

• 营收 +47.1%（9.12 亿），净利润 +121.8%（2.03 亿）
• 毛利率大幅提升 7.7pct（32.5%→40.2%）
• 费用率全面下降，经营杠杆显著

管理层原话（业绩预告）：

"为应对存储等上游原材料及封装成本上涨影响，公司对产品销售价格进行了上调。同时，叠加下游客户因涨价预期增加备货，营业收入同比增长约 45%。"

3.2 瑞芯微（603893.SH）：AIoT 算力平台爆发

• 营收 +36.2%（12.05 亿），净利润 +57.2%（3.29 亿），创一季度业绩新高
• 毛利率提升至 43.0%（+2.0pct）
• RK3588、RK3576、RV11 系列 AIoT 算力平台增长强劲

管理层原话（业绩预告）：

"端侧 AI 深入千行百业、重塑产品体验的趋势愈发显著。公司 RK3588、RK3576、RV11 系列为代表的 AIoT 一系列算力平台增长强劲；毛利率随产品结构进一步优化。"

3.3 乐鑫科技（688018.SH）：经营杠杆释放

• 营收 +16.2%（6.48 亿），净利润 +44.1%（1.36 亿）
• 毛利率提升至 48.5%（+5.1pct）
• 费用率稳定，营收增速超过费用增速，经营杠杆效应显现

管理层原话（业绩预告）：

"乐鑫的产品应用于泛 IoT 领域，着眼于长期的数字化升级...当收入增长超过研发费用增速时，经营杠杆效应推动利润迅速提升。"

本质原因：ESP32 生态壁垒深厚，开发者社区庞大；下游智能家居、能源管理、工业控制等泛 IoT 需求稳健增长；不依赖单一行业爆发，抗周期能力强。

3.4 星宸科技（301536.SZ）⚠️ 新增：端边侧 AI 芯片量价齐升

• 营收 +49.4%（9.94 亿），净利润 +330.3%（2.20 亿），创单季度净利润历史新高（来源：星宸科技 2026Q1 一季报 / Tushare Pro | 权重：🟢 高 | 多源一致）
• 扣非净利润 +426.7%（2.10 亿），增长完全来自主营业务，非投资收益驱动
• 毛利率 46.05%，同比大幅提升 12.77pct，环比提升 9.9pct，达到2022 年以来最高水平（来源：星宸科技 2026Q1 一季报 | 权重：🟢 高）
• 研发投入约 2 亿元，同比 +18.6%，研发费率 20.04%，高位稳固

主营业务结构（2025 年报）：

• 智能安防芯片：约 19.35 亿（65%）
• 视频对讲芯片：约 6.58 亿（22%）
• 智能车载芯片：约 3.18 亿（11%）

管理层原话（一季报）：（来源：星宸科技 2026Q1 一季报 / 投资者关系活动记录 | 权重：🟢 高 | 仅有单一来源支撑，原文引用）

"报告期内，上游存储供不应求、价格持续上行，公司通过合理传导成本、持续优化产品结构与客户结构，实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益和稀释每股收益均同比快速增长。报告期内，公司各条产品线出货量同比均保持稳定增长，各类端边侧 AI 应用场景具备确定性需求，业绩增长是价格传导叠加出货量同步提升共同驱动的价量齐升结果。"

⚠️ 投资者关系活动记录为🟢 高权重单一来源，以上管理层描述与一季报原文一致，已交叉核对。

投资者关系活动补充：

"公司在端边侧 AI 产业爆发的历史性机遇下，凭借深厚的技术积累、稳固的供应链优势与持续优化的产品结构，实现了营收、利润、毛利率三大核心指标的全面大幅增长，多项数据均创下公司历史新高。"

关键洞察：星宸科技与富瀚微同属"视频/安防芯片"赛道，但业绩驱动逻辑截然不同——富瀚微 Q1 增长是大客户补库存反弹（海康威视去库存后的回补），而星宸科技是端边侧 AI 需求爆发驱动的量价齐升。星宸科技的产品结构更分散（安防 65%、视频对讲 22%、车载 11%），且主动传导成本、优化客户结构，展现出比富瀚微更强的定价权和成长性。

3.5 炬芯科技（688049.SH）⚠️ 更新：端侧 AI 音频芯片商业化落地

• 营收 +23.7%（2.38 亿），净利润 +17.5%（0.487 亿）（来源：炬芯科技 2026Q1 一季报 / Tushare Pro | 权重：🟢 高 | 多源一致）
• 毛利率 49.47%，较 2025 全年小幅下降约 1.71pct（上游原材料成本上升）
• 研发投入 6027 万，同比 +18.14%，研发费率 25.37%

管理层原话（一季报）：（来源：炬芯科技 2026Q1 一季报 | 权重：🟢 高 | 仅有单一来源支撑）

"上述增长主要系公司长期积累的技术与资源优势实现突破，在 AI 技术的强力赋能下推动整体价值加速提升，经营业绩稳步增长所致。其中，端侧 AI 处理器芯片在头部音频品牌的渗透率持续提升，销售收入高速增长；低延迟高音质无线音频产品和高端音箱在头部品牌客户的合作深度持续提升，销售额较高幅度增长。值得注意的是，公司搭载存内计算技术的芯片在高端音箱、Party 音箱、无线领夹麦克风和无线电竞耳机等多个品类的多个头部品牌项目快速量产起量，技术商业化落地成效显著。报告期内，AI 赋能产品营收占比超过 25%，带来公司营收和利润双双高质量增长。"

⚠️ 以上管理层原话仅有一季报单一来源支撑，核心经营数据已与其他来源交叉验证。

关键洞察：炬芯科技 2026Q1 的增长虽然不如 2025 全年高增（2025 全年净利润 +91.4%），但在上游原材料涨价的背景下仍实现了营收和利润的双增长，且 AI 赋能产品占比已超 25%，存内计算技术开始规模化商用，端侧 AI 音频芯片的商业化落地进展符合预期。

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四、低位反弹组（2 家）：2025 年低谷后的强劲恢复

4.1 富瀚微（300613.SZ）：智能视频芯片从谷底反弹

• 营收 +75.5%（5.59 亿），净利润 +428.6%（0.83 亿）
• 毛利率约 39.1%，净利率提升至 14.9%
• 智能视频处理芯片龙头，主营智能视频产品（59%）、智能物联（20%）、智能出行（17%）

重要前提：2026Q1 高增长是低位反弹，而非持续高增

• 2025Q1 基数极低：净利润仅 0.056 亿（约 560 万），接近盈亏平衡
• 2025 全年业绩暴跌：净利润仅 1.2-1.55 亿，同比 -53%~-40%
• 2025 年下滑原因：市场对低价产品需求占比上升、大客户库存波动、销售额同比下滑、销售/管理费用增加、政府补助减少
• 2026Q1 反弹逻辑：大客户库存周期恢复、安防市场需求回暖

关键洞察：富瀚微 2026Q1 的 +428.6% 净利润增长，基数是 2025Q1 的 0.056 亿（行业低谷期）。若与 2024Q1 的 0.24 亿对比，增长约 +244%。虽然反弹强劲，但需警惕安防 IPC 芯片行业受客户库存周期影响大，业绩波动性强。

4.2 移为通信（300590.SZ）：物联网终端从谷底反弹

• 营收 +99.3%（3.12 亿），净利润 +428.9%（0.52 亿）
• 毛利率 40.8%，净利率 16.6%
• 物联网终端设备商，主营车载信息终端（53%）、资产信息管理终端（27%）

重要前提：2026Q1 高增长是低位反弹，而非持续高增

• 2025Q1 基数极低：净利润仅 0.098 亿（约 980 万）
• 2025 全年业绩暴跌：净利润 0.74 亿，同比 -55%
• 2025 年下滑原因：全球经济形势、贸易战、地缘政治冲突、全球汇率波动；公司为应对挑战加大研发投入和市场拓展投入
• 2026Q1 反弹逻辑：市场恢复、库存消化、新产品放量

关键洞察：移为通信和广和通/移远通信同属物联网产业链，但移为通信是终端设备商（自有硬件产品），不是模组商或芯片商。其业绩波动与下游车队管理、资产追踪需求周期高度相关。2026Q1 的翻倍增长令人瞩目，但需验证持续性。

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五、特殊因素组（2 家）：需区分报表利润与真实主业盈利能力

5.1 晶晨股份（688099.SH）⚠️ 更新：营收创新高，利润被非经常性因素压制

• 营收 +23.9%（18.95 亿），环比 +10.07%，创单季度营业收入历史新高（来源：晶晨股份 2026Q1 一季报 / Tushare Pro | 权重：🟢 高 | 多源一致）
• 净利润 -7.95%（1.73 亿），扣非净利润 -4.63%（1.62 亿）（来源：晶晨股份 2026Q1 一季报 / Tushare Pro | 权重：🟢 高 | 多源一致）
• 毛利率 37.51%，同比 +1.28pct，运营效率提升

利润下滑的真实原因（非主营业务恶化）：

1. 汇兑损失超 4000 万元：受本期汇率市场波动影响，财务费用由 2025Q1 的汇兑收益转为 2026Q1 的汇兑损失
2. 股权激励费用约 3000 万元：2026Q1 因股权激励确认的股份支付费用为 0.30 亿元，对归母净利润影响约 0.27 亿元（已考虑税费）

管理层原话（一季报）：（来源：晶晨股份 2026Q1 一季报 | 权重：🟢 高 | 仅有单一来源支撑）

"以上主要两个原因导致归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比下降 4.63%。剔除该汇兑损益的干扰后，公司主营业务的实际盈利能力保持稳健。随着后续汇率企稳以及对冲策略的实施，预计汇率因素对净利润的边际负面影响将逐渐减弱。"

⚠️ 以上管理层原话仅有一季报单一来源支撑，汇兑损失与股权激励费用金额已与其他公开披露交叉核对。

"2026 年第一季度，公司归属于母公司所有者的净利润为 1.73 亿元，因股权激励确认的股份支付费用为 0.30 亿元，对归属于母公司所有者的净利润的影响为 0.27 亿元（已考虑相关税费影响），剔除上述股份支付费用影响，2026 年第一季度归属于母公司所有者的净利润为 2.00 亿元。"

增长驱动力：

• 电视 SOC 新产品在国内外客户稳定上量，出货数量同比增长约 30%
• 前瞻性备货存储芯片保障供应，实现量价齐增
• T 系列电视高端 SOC 芯片已商用落地，成功导入多个头部主流客户，突破进入高刷新率高端 TV 市场
• M 系列芯片回片测试顺利，已与客户正式立项推广

关键洞察：晶晨股份 Q1 净利润下滑是汇率波动 + 股权激励费用两大非经常性/非现金因素导致的"假摔"。剔除这些因素后净利润约 2.0 亿，同比 2025Q1 的 1.88 亿是增长的。营收创历史新高、毛利率同比提升、电视 SOC 出货 +30%，主营业务实则稳健。随着汇率企稳和对冲策略实施，Q2/Q3 报表利润有望修复。

5.2 中科蓝讯（688332.SH）⚠️ 更新：投资收益退坡后由盈转亏

• 营收 +10.8%（4.07 亿），但净利润 由盈转亏（-586.91 万，2025Q1 为盈利 4489 万）（来源：中科蓝讯 2026Q1 一季报 / Tushare Pro | 权重：🟢 高 | 多源一致）
• 毛利率 21.05%，同比 -1.81pct

核心验证：2025 年净利润暴增确实是投资收益驱动，非主营业务

• 2025 全年净利润 14.15 亿，其中公允价值变动收益 9.99 亿、投资收益 3.09 亿（主要为摩尔线程、沐曦股份估值提升）
• 2026Q1 无大额公允价值变动收益，主营业务（蓝牙音频芯片）在低毛利率（~21%）下难以覆盖费用，直接亏损
• 主营业务营收增长仅约 10.8%，远低于瑞芯微/全志/星宸等端侧 AI 芯片公司

关键洞察：中科蓝讯 2026Q1 的亏损进一步验证了此前报告的核心判断——其 2025 年的"业绩暴增"是投资账面的浮盈（来源：中科蓝讯 2025 年报 | 权重：🟢 高），不代表芯片主营业务的真实景气度。其蓝牙音频芯片业务竞争激烈、毛利率低（~21%），与炬芯科技（49%）相比，缺乏端侧 AI 芯片的差异化布局。随着被投企业估值趋于平稳，投资收益不可持续，中科蓝讯的主营业务盈利能力将面临持续考验。

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六、核心发现：业绩分化的三层逻辑

6.1 产业链位置决定定价权

关键结论："端侧芯片"不等于"端侧芯片公司"——蜂窝模组商（广和通、移远通信）本质上是系统集成商，和芯片设计公司（SoC、连接芯片、传感器芯片）处于产业链完全不同的位置。移为通信作为物联网终端商，虽在物联网产业链中，但业绩驱动逻辑与芯片设计公司差异显著。

6.2 端侧 AI 是芯片公司的共同增长引擎

受益于端侧 AI / AIoT 的公司（增长组）：

• 瑞芯微：RK3588/RK3576 AIoT 算力平台 + RK182X 端侧 AI 协处理器
• 全志科技：智能汽车电子、扫地机器人、智能视觉等端侧 AI 场景
• 星宸科技：端边侧 AI 安防/视频对讲/车载芯片，各条产品线出货量稳定增长，量价齐升
• 炬芯科技：存内计算端侧 AI 音频芯片，AI 赋能产品营收占比超 25%
• 乐鑫科技：ESP32 覆盖泛 IoT 数字化，AI 玩具、智慧农业等新兴领域萌芽
• 晶晨股份：ARMV9 + 边缘 AI 的 6nm 商用芯片，电视 SOC 高端化突破
• 泰凌微：端侧 AI 芯片 2025 年已开始批量出货，但 2026Q1 被费用激增掩盖

未受益于端侧 AI 的公司（下滑组或反弹组）：

• 广和通/移远通信：蜂窝模组与端侧 AI 关联度低
• 芯动联科：MEMS 传感器用于自动驾驶/工业，端侧 AI 直接关联度低
• 中科蓝讯：传统蓝牙音频芯片，缺乏端侧 AI 差异化能力，Q1 由盈转亏
• 富瀚微：视频处理芯片受益的是安防库存周期恢复，而非端侧 AI 直接驱动
• 移为通信：物联网终端设备，受益的是下游车队管理/资产追踪需求恢复

6.3 经营杠杆 vs 费用失控 vs 非经常性因素 vs 库存周期

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七、视频芯片 vs AIoT 端侧芯片：行业需求分化的深层原因

上述 13 家公司的业绩分化，表面上看是"库存周期"和"费用管控"的差异，但更深层的驱动力来自两个细分赛道完全不同的下游需求结构。富瀚微（视频芯片）与全志科技/瑞芯微/乐鑫科技/星宸科技（AIoT 端侧芯片）看似同属"消费类 SoC"，实则处于不同的产业周期。

7.1 下游结构决定周期属性

7.2 "补库存"逻辑的交叉验证

富瀚微 2026Q1 营收+75.5%、净利润+428.6%，但安防终端需求仍在疲软（洛图科技：2026Q1 消费级监控摄像头线上市场小幅衰退）。这一矛盾如何解释？

三个独立信息源交叉验证：

1. 海康威视 2025 年报原文：SMBG（中小企业事业群）"2025 年主动去库存、提质量，压缩低毛利产品占比……2026 年一季度 SMBG 反弹明显，成为国内业务复苏的重要支撑。"

2. 雪球分析文章标题：《海康威视：从清库到补库，一场利润爆发的关键转折》，明确提到"2025 年一季度，海康还处在清库的收尾阶段……2025 年主动增加原材料库存至 243.82 亿元。"

3. 富瀚微自身库存数据：2025 年末库存量同比**-49.43%**，年报解释为"下游市场情况及客户需求增长，提货量增长"——渠道库存已清空。

时间线对应关系：

2024年-2025H1：海康成品库存高企 → 停止向富瀚微下单 → 富瀚微2025年净利润-55%
        ↓
2025H2：海康清库收尾，开始囤原材料 → 重新向富瀚微下单补芯片库存
        ↓
2026Q1：海康SMBG"反弹明显" + 富瀚微营收+75.5% + 净利润+428.6%

关键结论：富瀚微 Q1 的增长是大客户补库存驱动的，与终端消费需求回暖无关。甚至存在背离——终端摄像头市场仍在小幅衰退。这意味着如果终端需求持续疲软，补库结束后 Q2/Q3 可能重新面临压力。

7.3 AIoT 端侧：多品类同时放量的扩张周期

与安防行业的"库存周期波动"不同，AIoT 端侧芯片的需求驱动力来自端侧 AI 渗透率提升 + 新品类爆发：

全志科技管理层原话（业绩预告）：

"为应对存储等上游原材料及封装成本上涨影响，公司对产品销售价格进行了上调。同时，叠加下游客户因涨价预期增加备货，营业收入同比增长约 45%。"

注意这里的差异：全志科技的下游客户（扫地机器人/智能家电品牌）是因为涨价预期主动备货，而不是像海康那样经历了一轮"去库存→补库存"的周期波动。这反映的是需求侧对未来价格上行和供应紧张的预期管理，而非渠道库存出清后的被动回补。

星宸科技管理层原话（一季报）：

"上游存储供不应求、价格持续上行，公司通过合理传导成本、持续优化产品结构与客户结构……各条产品线出货量同比均保持稳定增长，各类端边侧 AI 应用场景具备确定性需求，业绩增长是价格传导叠加出货量同步提升共同驱动的价量齐升结果。"

7.4 存储涨价对两者的差异化影响

2026 年 Q1 DRAM 合约价环比上涨 55%~60%（TrendForce），NAND 涨 33%~38%，但两个赛道受到的影响截然不同：

东吴证券研报核心判断："存储涨价压制只是短期扰动，AI 赋能端侧硬件所带来的基本面改善有望充分显现。"

7.5 核心启示

富瀚微与全志科技/瑞芯微/星宸科技的 Q1 业绩分化，不能只归结为"库存周期"或"费用管控"的差异——

• 富瀚微绑定的是安防 B 端大客户的海康库存周期，增长是"补库存反弹"，终端需求尚未回暖，持续性存疑。
• 全志/瑞芯微/乐鑫/星宸覆盖的是** AIoT 碎片化 C 端场景 + 端边侧 AI 确定性需求**，增长是"端侧 AI 渗透率提升 + 新品类爆发 + 主动传导成本"，多品类并行平滑了单一市场波动。
• 晶晨股份虽然报表净利润下滑，但电视 SOC 高端化突破、出货 +30%、营收创新高，其"假摔"来自汇率和股权激励，主营业务实则稳健。

两者的差异不是短期财务数据的偶然，而是产业链位置 × 下游需求结构 × 行业生命周期阶段 × 定价权能力的必然结果。

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八、一句话总结

2026 年 Q1 端侧/物联网领域的业绩分化，本质是五个维度的筛选：

1. 产业链位置：蜂窝模组商（广和通、移远通信）受价格战和汇率冲击利润崩塌；芯片设计公司整体更优
2. 下游需求结构：视频芯片（富瀚微）受大客户库存周期支配，AIoT 端侧（全志/瑞芯微/乐鑫/星宸）受益于端侧 AI 渗透率提升和新品类爆发
3. 端侧 AI 布局：瑞芯微、全志科技、星宸科技、炬芯科技、乐鑫科技、晶晨股份因端侧 AI / AIoT 需求爆发而高增；传统蓝牙音频（中科蓝讯）、MEMS 传感器（芯动联科）与端侧 AI 关联度低
4. 费用管控与周期位置：乐鑫科技/瑞芯微/星宸科技（经营杠杆释放）vs 泰凌微（费用失控）形成鲜明对比；富瀚微、移为通信从 2025 年低谷反弹，但增长主要系补库存驱动，需验证持续性
5. 非经常性因素甄别：晶晨股份（汇兑+股权激励"假摔"，主业稳健）vs 中科蓝讯（投资收益退坡后主营业务亏损暴露）——需穿透报表看真实主业盈利能力

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信息来源

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本次摄取变更