AI 硬件 26H1 中报预告四维交叉验证与资金选择度研判
本报告为综合研判稿。以 26H1 中报预告（PG
forecast_20260630，最新ann_date至 2026-07-21）为基本面底座，叠加 Q2 单季环比推导、wiki 产业链图谱高置信结论、7 月相对创业板指强度与 2026-07-21 反弹日资金选择度，做四维交叉验证。 核心判断：本轮暴跌（创业板指 7 月 −20.7%）杀的是 6 月最拥挤方向的估值与拥挤度，而非基本面。存储链是"基本面-情绪错位"最极端处——UBS 上修 Q3 DRAM ASP 至 +32% 的同时，存储个股 7 月跌 46%-51%。2026-07-21 反弹日的资金选股公式 = 「中报强档 × 7 月超跌」交集，涨停/近板名单与本报告 Tier A/B 高度重合，说明资金已开始按中报预告纠偏。这是"月线资金顶非产业顶"命题中，"产业顶未到"一侧的证据链。数据截至 2026-07-21。
核心结论
综合裁决矩阵（四维打分）
打分：★=强/封板 ○=中/近板 △=弱/中性 ✕=负/被否决。综合档 A+/A/A-/B+/B/C。
| 标的 | 分组 | D1 基本面 | D2 环比 | D3 产业 | D4 资金(7月/7·21) | 综合档 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 紫光股份 | 算力网络 | ○ | ○ | ★ | ★ +30.6%/封板 | A+ |
| 长川科技 | 半导设备 | ★ | ○ | ★ | △ −22%/20cm 封板 | A+ |
| 新易盛 | 光互联 | ★ | ★ | ★ IR 背书 | ○ −16%/+8.2% | A |
| 中际旭创 | 光互联 | 未发* | ★ | ★ 唯一大批量 | ○ −20.9%/+13.2% | A |
| 沪电股份 | PCB | ★ | ★ | ★ 对账一致 | ○ −24.7%/+6.6% | A |
| 深南电路 | PCB | ★ | ★ | ★ | △ −29.2%/+7.9% | A |
| 广合科技 | PCB | ★ | ★ | ★ | ✕ −33.2%/封板 | A |
| 生益科技 | PCB | ★ 误标 | ★ +76% | ★ 弹性最大 | ✕ −28.9%/封板 | A |
| 江波龙 | 存储 | ★ | ★ LTA 锁供 | ★ | ✕ −46.5%/+12.1% | A |
| 大普微 | 存储 | ★ | ★ +145% | ★ 紧缺 | ✕ −29.9%/+11.6% | A |
| 工业富联 | 算力整机 | ○ | ★ 唯一 H2 指引 | ★ | △ −21.7%/+7.9% | A |
| 澜起科技 | 存储 | ★ | ○ 渗透率 | ★ 去风险 | ✕ −38.7%(含韩案)/+15.6% | A- |
| 浪潮信息 | 算力整机 | ★ | ○ | ○ | ★ +16.1%/+9.1% | A- |
| 锐捷网络 | 光互联 | ○ | ★ +349% | ○ | ★ +28.0%/+7.7% | A- |
| 星宸科技 | 端侧 | ★ | ★ +191% 例外 | ○ | ○ −17.1%/+14.6% | B+ |
| 兆易创新 | 存储 | ★ 扣非降 | ○ 公允扰动 | ★ 受益侧 | ✕ −47.0%/封板 | B+ |
| 佰维/香农 | 存储 | ★ | ○ | ★ | ✕ −50/−49%/近板 | B+ |
| 大族数控 | PCB | ★ | ★ +94% | ★ | ✕ −37.5%/+15.1% | B+ |
| 利通电子 | 算力租赁 | ○ 弹性最大 | — | ○(敞口 666%) | ✕ −45.3%/封板 | B |
| 协创数据 | 算力租赁 | ★ | ○ | ○ | ✕ −35.3%/+11.4% | B |
| 亚翔集成 | 半导设备↑ | ○ 升档 | — | ★ 洁净室链 | ✕ −43.3%/封板 | B |
| 剑桥科技↓ | 光互联 | ★ | ○ 800G 为主 | △ 1.6T 送样 | ✕ −37.8%/+7.9% | B |
| 天孚通信↓ | 光互联 | ○ | ○ | △ EML 瓶颈 | ✕ −29.5%/+8.2% | B |
| 金安国纪↓ | PCB | ★ 中低端 | ○ | ✕ 非头部 | ✕ −39.5%/−0.2% 收跌 | C |
| 瑞芯微↓ | 端侧 | ★ | △ 成本受损 | ✕ 后周期 | ○ +10.4%/+0.02% 弃权 | C |
| 液冷(鼎通等) | 液冷 | △ 稀薄 | — | △ 2027 故事 | — | C |
* 中际旭创、胜宏科技未发 H1 预告，其环比判断来自 wiki 产业证据而非预告数据。
三条先验性资金结论
- 结论一 ｜ 反弹资金选股 = 「中报强档 × 7 月超跌」交集，非"7 月抗跌股"（🟢 高置信｜2026-07-21）：7/21 封板/近板名单（长川、兆易、生益、广合、澜起、江波龙、旭创）与本报告 Tier A/B 高度重合，验证资金已按中报预告定价，基本面-情绪错位今日开始收敛。这是"产业顶未到"一侧的资金面确认。
- 结论二 ｜ 两个跨维度最高共识单点：紫光股份 + 长川科技（🟢 高置信｜2026-07-21）：紫光 7 月逆势 +30.6% 且反弹日照样封板，跌市涨市都被选，共识强度全场第一（国产算力+新华三并表增厚）；长川 +20.00% 是全场唯一 20cm 封板，最强单笔资金选择（设备在环比框架天然吃亏，资金已提前站位，呼应"存储厂 capex 优先 HBM/DRAM → 测试设备"）。
- 结论三 ｜ 两个被资金否决的注记生效：金安国纪 + 瑞芯微（🟢 高置信｜2026-07-21）：金安国纪（中低端 CCL）反弹日全场唯一收跌 −0.2%，瑞芯微（端侧成本受损）7 月抗跌但反弹日零参与（+0.02%）。自上而下判断与自下而上资金行为一致，两者从跟踪名单降权。
- 结论四 ｜ D5 催化叠加：资金先验选择 = 催化密度 × 超跌幅度，7-8 月三条催化各接一条主线（🟢 高置信｜2026-07-21）：① 国产模型（WAIC + DeepSeek/GLM/Kimi 迭代）经"杰文斯桥接"（C-存储芯片-16：效率提升是硬件利多非利空）正向利好存储/网络/国产算力；② 北美 CSP capex（Q2 财报季）利好北美光模块/PCB/整机链但自带融资端信用利差双刃；③ 存储厂指引（SK/三星 2Q26 财报）是 Q3 ASP 加速的官方前哨。存储链是双催化交集 × 超跌最深 = 先验反弹弹性最大；国产算力链的 7 月逆势正是资金对催化①的提前押注；唯一系统性下行风险来自催化②的 hyperscaler 融资端（cover ratio 已 <2x）。 催化维度不改 Tier 排序，但为"反弹持续性"提供 7-8 月的事件接力条件。
- 风险提示：Q2 单季为 H1 预告中值 − Q1 实际的推算值，非最终财报；⚠ 标记标的为低基数暴增（看绝对利润量级）；verdict 分层仅候选排序线索（生益系被误标"观察"已证）；澜起 7 月跌幅含 7/15 韩国反垄断调查独立事件（非纯 β）；7/21 是冰点后首个进攻日，单日选择度是先验信号非趋势确认，按趋势状态机口径退潮期反弹持续性需连续验证（放量 + 主线集中度）；本报告不含买卖建议，仓位与裁量门由决策者掌握。
正文
0. 方法论：四维交叉验证框架
对每个方向、每个标的做四个维度独立打分再取交集：
| 维度 | 内容 | 数据源 | 方向 |
|---|---|---|---|
| D1 基本面 | 中报预告强/中档分层 | PG forecast_verdict + forecast_cache | 自下而上 |
| D2 环比动能 | Q2 单季(H1 中值 − Q1 实际)环比 + 预告前瞻指引 | PG forecast_income_cache | Q3/Q4 持续性 |
| D3 产业验证 | wiki 产业链图谱高置信结论 | wiki/03-产业链图谱/ | 自上而下·卖方交叉 |
| D4 资金行为 | 7 月相对创业板指(−20.7%) + 7/21 反弹选择度 | PG stock_daily + 实时 | 先验性资金投票 |
| D5 催化事件 | 7-8 月国产模型发布 / 北美 CSP capex / 存储厂指引 | wiki 概念·个股页 | 前瞻·资金押注方向 |
创业板指路径：6/30 收 4342 → 7/17 冰点 3428（−7.15%）→ 7/20 防守反弹 +0.42% → 7/21 进攻反弹 +7.05%（收 3686）。7 月累计 −20.7%（至 7/20）。
D1-D4 是"已发生事实"的四维交叉，回答"暴跌后谁被错杀、谁被资金纠偏"；D5 是"未发生催化"的前瞻叠加，回答"7-8 月哪条事件线会验证哪个分组，资金会先验押注哪里"。D5 详见正文第 10 节。
1. 存储 —— 基本面最硬 × 情绪最伤 × 资金开始修复
- D1：强档最密集——江波龙(62204~74394⚠)、佰维存储(3200~3422⚠)、香农芯创(2118~2434⚠)、兆易创新(1099⚠)、大普微(439~482)、澜起科技(64~81，内存接口)。
- D2：江波龙 Q2 环比 +62%（LTA 锁供）、大普微 +145%（PCIe SSD 紧缺）、澜起 +36%（渗透率逻辑非价格）；兆易名义 +272% 含公允价值扰动，扣非降档。
- D3：C-存储-65（🟢 UBS 7/5）DRAM Q3 ASP +32%、NAND +30%，Q4 再 +18%/+12%，"价格曲线陡峭化、短缺比预期更严重"；C-66 供需缺口 −13.6%（30 年最低）；C-69 LTA 长约化（韩厂 60-70% 固定价）；C-71（🟢 Bernstein 7/20）"抬底降波动但不无周期"，担保仅 0.6%、渗透率天花板 30-50%。澜起 C-05：定价不随 DRAM ASP 波动，但 7/15 韩国反垄断突击搜查致 −16/−23%。
- D4：7 月存储链全灭（佰维 −50.7%/香农 −48.8%/兆易 −47.0%/江波龙 −46.5%/澜起 −38.7%），跌幅与 UBS 上修完全背离；7/21 反弹第一梯队（兆易封 10cm 板、澜起 +15.6%/香农 +15.2%/江波龙 +12.1%/大普微 +11.6%），但 20cm 品种无一封板。
- 结果：Q3 环比不是"延续"而是"加速"（唯一有卖方数字上修的方向）；7 月超跌是情绪不是基本面；7/21 资金确认超跌但尚未重建主升共识（修复非新叙事）。Q3 合约价 +32% 实际兑现是下一验证点。
2. AI 光互联 —— 龙头分化，1.6T 是唯一确定性引擎
- D1：强 新易盛(78~103)、剑桥(157~197)、锐捷(33~66)、天孚(25~45)；中 德科立/光库/东田微/长芯博创/亨通/永鼎；中际旭创未发预告。
- D2：新易盛 +70%、锐捷 +349%（DC 交换机）、剑桥 +83%（全靠 800G）、天孚 +47%。
- D3：C-新易盛-05/06（🟢 IR 7/20）逐条命中——1.6T Q3/Q4 放量加快、订单能见度高、核心原材料锁定、否认 1.6T 下修；C-光互联-46 1.6T ASP 700-1000 美元/只，10 万只 = 2-3 亿净利增量；C-光互联-48 1.6T 大批量"仅一家"(旭创)，剑桥/华工 H2 仍送样 → 剑桥降档 A→B；C-光互联-53 InP 结构性紧缺(缺货 30%)，天孚"物料紧缺缓解"未必 H2 兑现 → 天孚打折。
- D4：新易盛 7 月 −16.0%（明显强于旭创 −20.9%）；7/21 旭创 +13.2%/新易盛 +8.2%/天孚 +8.2%/剑桥 +7.9%。
- 结果：新易盛 Tier A（IR 直接背书、备货锁定）；中际旭创虽未发预告但 1.6T 唯一大批量厂商，是漏筛龙头应补入；剑桥（1.6T 送样期权）、天孚（EML 瓶颈）降档 B。
3. PCB —— 数字级对账通过，头部确定性最高
- D1：强 沪电(68~78)、深南(54~69)、广合(85~95)、生益科技(117~131，verdict 误标"观察")、方正/宏昌/大族数控/大族激光/华正、金安国纪(936⚠中低端)；生益电子(104~114)；胜宏未发预告。
- D2：沪电 +35%（泰国 Q2 扭亏）、深南 +59%（广州爬坡）、广合 +38%（泰国二引擎）、生益科技 +76%、生益电子 +49%、大族数控 +94%。
- D3：C-PCB-52 收录 H1 预告硬数据(沪电 +68~78/深南 +54~69)与 PG 算出完全一致 = 两条独立管道对账成功；C-PCB-46 三道闸门"确定性 PCB > MLCC > CPO"；C-PCB-50 Vera Rubin PCB 已量产；C-PCB-53/54 H1 扩产 152 亿定增 + 胜宏 199 亿港元，供给错配风险落 2H27-2028；C-PCB-55 非 AI 板厂反例(景旺 −28%/崇达 −72%)，提价只对头部有效 → 金安中低端注记。
- D4：生益科技 7 月 −28.9% 但被 verdict 误标观察（印证"verdict 只是候选线索"）；7/21 生益科技/广合封 10cm 板、大族数控 +15.1% 近板、深南 +7.9%、沪电 +6.6%；金安国纪 −0.21% 全场唯一收跌。
- 结果：头部（沪电/深南/广合/生益系）四维全绿，确定性最高；金安国纪"中低端 CCL"注记被资金行为直接裁决——降权；26H2 环比安全，27 年中起跟踪供给。
4. 端侧 —— 唯一进攻标的是星宸，其余成本受损
- D1：强 星宸(584~650)、全志(195~220)、瑞芯微(60~71)、中科创达(50~55)、思特威(29~34)。
- D2：星宸 +191%（端边侧 AI 爆发、量价齐升）、瑞芯微 +67%、全志 +44%。
- D3：C-存储-03 价格传导梯度"DRAM > SLC NAND > NOR = MCU"，端侧后周期；瑞芯微/全志预告点名存储/基板/玻纤布/PCB 全面紧缺涨价 = 逆风；星宸是量价齐升例外；兆易站受益侧。
- D4：全志 7 月 −9.0%(抗跌)、星宸 −17.1%；7/21 星宸 +14.6% 近板强攻，但瑞芯微 +0.02% 反弹日零参与（防守属性非进攻选择）、全志 +4.5%。
- 结果：星宸是端侧唯一进攻标的；瑞芯微/全志成本受损，瑞芯微被资金否决——降权。
5. 半导体设备/材料 —— 资金选择度全场最强单点
- D1：设备强 长川(111~134)、金海通(111~150)；中 富创精密(877~1122⚠)/联动/日联/鸿仕达/亚翔。材料强 鼎龙(64~74)、广钢气体(87~138)；中 江丰/华特/菲利华。
- D2：长川 +69%、金海通 +12%。
- D3：C-半导体-94（🟢 GS）估值锚切 2030E discounted P/E——长期可见度非当期环比，设备在环比框架天然吃亏是特性非基本面弱；C-存储-70（🟢 长江 7/14）存储扩产链条点名鼎龙(材料弹性最大)+ 亚翔集成(洁净室) → 亚翔升档；C-半导体-96/97 钨/WF₆ 瓶颈。
- D4：长川 7 月 −22.4%(同步)；7/21 长川科技 +20.00% 封板 = 全场唯一 20cm 板，最强单笔资金选择；亚翔封 10cm 板。
- 结果：长川资金选择度全场第一（设备提前站位）；亚翔升档（产业链验证 + 封板双确认）。
6. 液冷 —— 阶段未到，纯叙事仓位
- D1：强/中档极稀薄——鼎通科技(~60)、鸿富瀚(221~265)；英维克/申菱/高澜均未入强中，飞荣达仅观察。
- D3：C-液冷-21 渗透率仅 30-40% of new additions，市场 2027 ~1000 亿 → 2028 ~3000 亿，放量未到；C-液冷-22 冷板 commoditization 风险，防御性在 CDU(英维克)。
- 结果：H1 预告弱是"阶段未到"非逻辑破坏，但本轮无业绩验证支撑 = 纯叙事仓位，不宜作反弹主力。
7. 算力租赁（本轮新增分组）—— 逻辑硬，业绩硬度分化极大
- D1：强 协创数据(247~340)、智微智能(245~310)；中 行云(433~699)/盛视(336~461)；观察 利通(1173~1368⚠)/恒润(62~87)。
- D2：协创 +27%、智微 +151%。
- D3：算力租赁概念页(🟢 7/20)：JPM 上修 2027 hyperscaler capex（GOOGL/AMZN ~$300B）、B300 长协租金 >28 万/月、下半年到货 <1 万台、A 股交付 ≤6 家；行云深度报告警示担保敞口 666% 净资产、租金上表进行中。
- D4：7 月 利通 −45.3%/亚翔 −43.3%/盛视 −38.8%/协创 −35.3%；7/21 利通封 10cm 板、协创 +11.4% 近板，但盛视 +2.5%/恒润 +1.1%/行云 +4.5%。
- 结果：方向逻辑硬但组内业绩硬度分化最大；资金只买"业绩弹性最大"的(利通/协创)，不买转型故事(盛视/恒润/行云)。
8. 算力整机/网络（跨组）—— 该弱不弱的国产算力
- D1：工业富联(93~101)、浪潮信息(226~288)、锐捷网络、紫光股份。
- D2：工业富联 +26% 且唯一明确 H2 指引（"下一代产品下半年量产"+ 800G 以上交换机 +1.4x）；浪潮 +271%。
- D3：C-工业富联-01/02/06 Rubin 演进份额强化、AI 收入 49%→85%、CPO 近独家。
- D4：浪潮 7 月 +16.1%、紫光 +30.6%、锐捷 +28.0%——逆势三强；7/21 紫光/浪潮封近板、工业富联 +7.9%。
- 结果：国产算力/网络设备是 7 月唯一抗跌的结构，跌市涨市都被选。
9. 与"月线资金顶"命题的关系
7/20 盘后报告已记录"KB 侧存储涨价高密度信号 vs 盘面科技调整 = 基本面-情绪错位"（冰点第 2 日）。本报告把该错位量化：中报预告 + 卖方产业链证据显示 Q3 环比动能在加速（UBS 上修、1.6T 放量、PCB 爬坡），而库内"月线资金顶"命题的裁决变量恰是中报季。本报告构成"产业顶未到"一侧的证据链；对应的反面裁决锚是存储 2027 周期（Bernstein LTA 担保 0.6%、渗透率天花板 30-50%）与 PCB 2H27-2028 供给错配。
10. D5 后续催化事件（7-8 月）与资金先验性选择
D1-D4 解决"暴跌后谁被错杀"，但反弹能否延续取决于7-8 月的催化能否把中报的基本面强度接续下去。7-8 月是催化密度显著高于 Q2 的窗口（寒武纪 C-04："7 月招标 + 7 月下旬 WAIC + 8 月下旬 Q2 业绩"），三条催化线叠加，各自指向不同分组。
催化时间轴与受益分组
| 催化线 | 关键节点/窗口 | 先验受益分组 | wiki 证据锚 | 方向 |
|---|---|---|---|---|
| ① 国产模型发布 | 7 月下旬 WAIC；DeepSeek V4 迭代 / GLM 新版 / Kimi K3 已出；8 月持续 | 国产算力(紫光/浪潮/海光)、存储、端侧(星宸)、网络(锐捷) | C-DeepSeek-03/04、C-存储芯片-16 | 🟢 正向（见下"杰文斯桥接"） |
| ② 北美 CSP capex | Q2 财报季（MSFT/GOOGL/META/AMZN，7 月底-8 月初） | 光互联北美链(旭创/新易盛/天孚)、PCB(沪电/深南)、算力整机(工业富联)、存储(HBM) | 算力租赁页 JPM 7/20 / BofA 7/7、C-存储芯片-14/15 | 🟡 双刃（capex 上修利多 vs 融资端信用利差走阔） |
| ③ 存储厂指引 | SK 海力士 / 三星 2Q26 财报（7 月下旬）；下一档美光 | 存储链全组(江波龙/兆易/香农/佰维/大普微/澜起) | C-存储芯片-15（BofA 3Q DRAM 合约价 +20-30% QoQ）、C-存储-71 | 🟢 正向（Q3 ASP 加速的官方前哨） |
关键桥接：国产模型效率提升是硬件"利多"而非"利空"
市场对"国产模型降本"的直觉是利空硬件，这个直觉被 SemiAnalysis 7/19 直接证伪（C-存储芯片-16）：以 Kimi K3（2.8 万亿参数、单次前向需 1.5TB HBM 带宽、最小 64 芯片 scale-up 域）为例——KDA 虽省 KV 缓存带宽最多 10x，但 WideEP（896 专家分散多 GPU、120+ 分发合并操作）使净网络需求不降反升；HBM 需求未减，KV 还需卸载至 CPU DDR5 + NVMe → 额外拉动通用 DRAM + 高速存储；杰文斯悖论下效率↑→成本↓→上下文 1M→5M Token、应用扩张 → 总 GPU/HBM/DRAM/网络需求上升。因此催化①对存储、网络、国产算力是正向，受益方不限于 NVIDIA 链，华为昇腾 950 SuperPod 同为受益（与 C-DeepSeek-03 昇腾 Day 0 适配呼应）。
资金先验性选择推演
按"受益催化条数"与"催化确定性"排先验优先级：
- 双催化交集 = 存储链（催化①杰文斯 + 催化③指引）：存储 7 月超跌最深（−46~−51%），同时受益于"国产模型拉动 DRAM/NVMe"与"月底 SK/三星财报确认 Q3 ASP 加速"两条线，且 BofA 已给 3Q DRAM 合约价 +20-30% QoQ 的渠道前瞻。这是催化密度最高、超跌最深的交集——先验反弹弹性最大，但也最依赖催化兑现（证实/证伪都快）。 7/21 存储链集体近板已是资金对催化③的提前押注。
- 国产算力链（催化① + 部分催化②）= 该弱不弱的先验解释：紫光/浪潮/锐捷 7 月逆势上涨，正是资金对"7 月下旬 WAIC + 8 月 Q2 业绩 + 国产模型迭代"催化的提前定价。国产模型催化对北美光模块链（旭创/新易盛）不直接传导，这解释了为何 7 月国产算力抗跌、北美链跟跌——两条链的催化源不同。
- 北美 CSP 链（催化②）= 弹性最大但确定性双刃：若 Q2 财报季 MSFT/GOOGL/META/AMZN capex 超预期上修（BofA 7/7、JPM 7/20 已先行上修 2027 至 GOOGL/AMZN ~$300B），直接验证光模块/PCB/服务器需求 → 新易盛/旭创/沪电/工业富联弹性最大。但催化②自带下行风险：hyperscaler 债券 cover ratio 已从 ~5x(2月) 降至 <2x(7月)、信用利差创新高（算力租赁页 GS），若财报期市场聚焦"capex/EBITDA 88% 的融资可持续性"而非 capex 绝对值，北美链可能"利多出尽"。
- 被催化边缘化的分组：液冷（放量在 2027，三条催化均不直接受益，纯叙事仓位不变）；端侧中的瑞芯微/全志（国产模型端侧落地是潜在催化①，但被存储涨价成本挤压对冲，方向不明）。
D5 对综合裁决的增量结论
- 催化维度不改变 Tier A/B 排序，但改变"反弹持续性"的条件：D1-D4 的高分标的（存储链、国产算力、北美链）恰好各自对应一条 7-8 月催化，说明中报强度有后续事件接力——这是"产业顶未到"命题在时间维度的延伸。
- 资金先验选择的最优解 = 催化密度 × 超跌幅度：存储链（双催化 × 超跌最深）先验弹性最大；国产算力（催化确定性最高、7 月已抗跌）是防守反击型；北美链（弹性最大但融资端双刃）是进攻但需看财报期市场情绪。
- 单一系统性下行风险来自催化②的融资端：若 Q2 财报季信用利差进一步走阔、hyperscaler capex 指引因融资约束转谨慎，则三条催化里唯一能证伪"AI 基建需求"的就是这条——需重点跟踪 MSFT/META 财报的 capex 措辞与 FY27 OCF 覆盖。
未知 / 后续跟踪
分为"基本面/资金"验证项与"D5 催化"观测项两类。
D5 催化观测项（7-8 月，新增）
| 催化观测项 | 触发/验证窗口 | 先验受益分组 | 权重 |
|---|---|---|---|
| ① 国产模型：WAIC + DeepSeek V4/GLM 新版/Kimi 迭代能否验证国产算力订单与端侧落地 | 7 月下旬 WAIC；7-8 月模型发布 | 国产算力·存储·端侧·网络 | 🟢 |
| ② 北美 CSP capex：MSFT/GOOGL/META/AMZN 2Q26 财报 capex 指引（上修 or 因融资约束转谨慎） | 7 月底-8 月初财报季 | 光互联北美链·PCB·整机·HBM | 🟢 |
| ②-风险 hyperscaler 信用利差/cover ratio 是否进一步恶化（capex 融资可持续性） | 财报期市场情绪 | 北美链下行风险 | 🟢 |
| ③ 存储厂指引：SK 海力士/三星 2Q26 财报是否确认 3Q DRAM 合约价 +20-30% QoQ | 7 月下旬 | 存储链全组 | 🟢 |
| D5 桥接假设：国产模型效率提升实为硬件利多（杰文斯，C-存储芯片-16）是否被后续部署数据证实 | 持续 | 存储·网络 | 🟡 |
| 国产算力 Q2 业绩兑现（8 月下旬，寒武纪 C-04 时间序列终点） | 8 月下旬 | 国产算力链 | 🟢 |
基本面/资金验证项
| 跟踪项 | 触发/验证窗口 | 权重 |
|---|---|---|
| 存储 Q3 合约价 +32% 是否兑现（UBS C-65 上修的证伪/证实，与 D5-③ 互为前哨） | 2026Q3 现货与合约价、三大厂季报 | 🟢 |
| 1.6T 大批量厂商是否从"仅一家"扩散（剑桥/华工/新易盛量产破局） | 2026H2 各家出货结构披露 | 🟡 |
| 中际旭创、胜宏科技正式中报（未发预告的漏筛龙头） | 2026Q2 财报披露 | 🟢 |
| 生益系 verdict 误标是否修正（分层机器与产业结论背离） | 下次 forecast 台账重算 | 🟡 |
| 澜起韩国反垄断调查是否升级为实质指控 | 检方后续、公司公告 | 🟡 |
| PCB 供给错配风险窗口（H1 扩产 152 亿定增的产能兑现） | 2H27-2028 | 🟡 |
| 液冷放量拐点（渗透率 30-40% → majority、2027 ~1000 亿） | 2027 起 | 🟡 |
| 7/21 单日资金选择度能否延续为趋势（退潮期反弹持续性） | 放量 + 主线集中度连续验证 | 🟢 |
| 端侧成本挤压是否兑现（瑞芯微/全志 Q3 毛利率） | 2026Q3 财报 | 🟡 |
信息来源
本报告数据链：
- 基本面（D1/D2）：PG
forecast_verdict/forecast_cache/forecast_income_cache，报告期 20260630，ann_date覆盖至 2026-07-21，共 1749 条预告（强 129 / 中 227）。Q2 单季 = H1 预告中值 − Q1（20260331）实际归母净利。 - 行情（D4）：PG
stock_daily/stock_index_daily（至 2026-07-20）+ 腾讯行情实时接口（2026-07-21 收盘）。相对基准为创业板指 399006.SZ 7 月 −20.7%。 - 产业验证（D3）：见 frontmatter
primary_sources，均为 wiki 产业链图谱 / 个股词条 / 概念词条既有高置信（🟢）结论的交叉引用，权威在各源页面，本报告仅做装配，不新增未回源事实。 - 口径与免责：分层仅候选排序线索；预告为区间口径非最终财报；不含买卖建议、目标价或仓位。
- 建稿记录：2026-07-21 建稿——八大 AI 硬件分组四维交叉验证；综合裁决矩阵 26 行；四条先验资金结论 + 风险提示；D5 后续 7-8 月催化维度（国产模型/北美 CSP capex/存储厂指引）与资金先验选择推演；未知/后续跟踪含 D5 催化观测 6 项 + 基本面/资金验证 9 项。数据源 PG forecast_20260630 + stock_daily + 腾讯实时 + wiki 产业链/个股/概念页交叉。