国产半导体与AI滚动跟踪 | 2026-09-14

一句话结论

窗口五个验证点全部落地：燧原首日正好落在摩尔线程对照系上（1708 亿 vs 约 1710 亿），苹果预售内热外冷，小米折叠首销放量，DeepSeek V4.1 Flash 官宣并完成旗舰路由切换，设备线只有减持公告。 产业事实没有恶化，但盘面把上周五的放量急跌接了下去：存储全线破位、光模块天量回落。事件兑现日，资金选的是撤出拥挤方向，没人打算为利好落地付账。

事件一：燧原首日 1708 亿，国产 GPU 对照系落地

事实

• 9/11 燧原科技（688801）登陆科创板：开盘 410 元（+188.37%），盘中最高 475 元（+234%，市值一度破 2000 亿），收盘 397.00 元（+179.22%），总市值约 1708 亿元（397 元 × 总股本 4.3035 亿股），成交 56.48 亿元，换手约 31.6%（按发行 4303.52 万股口径估算）；首日中一签浮盈约 12.7 万元。媒体报道收盘口径互有出入（393.78-397 元），本文以交易所 K 线 397.00 为准。
• 9/14 第二个交易日：低开 370 元（较首日收盘 -6.8%），盘中 V 型反转，收 424.26 元（+6.87%），市值约 1826 亿元，成交缩至 29.0 亿元。
• 对照系验证：上版连续两日跟踪的"燧原首日锚 = 摩尔线程市值（估算约 1710 亿）"兑现得很干净，首日收盘市值 1708 亿，对照的是摩尔线程 9/10 的约 1710 亿。摩尔线程随后两日续跌至 346.02 元（六连阴，市值约 1626 亿，估算），燧原反而反超约 200 亿。
• 沐曦股份 9/14 收 461.10 元（-5.71%，收盘新低），市值约 871 亿元（估算）；9/16-17 解禁 1396.60 万股，按 9/14 收盘重估约 64 亿元（上版按 9/7 价格计 79.62 亿）。
• 来源：财联社 9/11 数读 IPO、财联社 9/11 燧原首日、行情接口 K 线收盘口径。

公司映射

• 燧原科技（直接，交易所数据）：挂牌定价本身是事件，无新增经营披露。
• 摩尔线程、沐曦股份（直接，行情）：窗口内无订单、客户级披露，纯筹码定价。
• 腾讯（可验证的间接映射，媒体测算）：按首日收盘测算持股市值浮盈约 300 亿（澎湃 9/11），非公司披露，仅作背景。

假设更新

新证据（首日 1708 亿精确落锚 + 次日低开高走反超）→ 原假设（对照系三日下移 15%，首日锚随摩尔线程中枢继续下移）→ 订单/业绩影响（无）→ 估值影响（一级半资金对"稀缺新券"仍给溢价，燧原对摩尔线程比价转为溢价约 12%）→ 交易位置影响（四小龙证券化收尾后，板块定价权交回解禁日历与业绩兑现：沐曦 9/16-17、摩尔线程 12 月；燧原在缩量后若无新披露，定价路径大概率向摩尔线程的阴跌形态收敛）

事件二：苹果预售内热外冷，存储转嫁拿到第一组实测

事实

• 9/12 晚 8 点 iPhone 18 Pro 系列开启预购（9/18 发售）：苹果官网与 App 一度卡顿约 6 分钟，到店取货名额迅速抢光，第三方渠道有溢价最高约 3000 元、发货推迟至 9/30 的报道。国行 Pro 9999 元起、Pro Max 10999 元起（较上代 +1000 元）落地后的首个需求实测：国内偏强（澎湃新闻、财联社 9/12-9/13 报道）。
• 海外反向信号：预售两天后，交货等待时间显示除中国大陆及香港外，主要海外市场需求较去年同期显著偏弱（华尔街见闻苹果预售追踪）；KeyBanc 预测 iPhone 18 在 FY2026Q4-FY2027Q1 出货约 8000 万台，低于去年同期约 9100 万台（财联社转引）。
• 成本端量化：TrendForce 测算存储涨价令 iPhone 18 Pro 整机成本同比或增近 40%（华尔街见闻援引）。叠加上版确认的"美版 +100 美元、克制转嫁"，整机厂毛利率承压方向明确，转嫁上限有限。
• 伴随事实：小米 18 Fold（10999 元起，小米首款起售价过万手机，搭载玄戒 O3）9/10 上午 10 点首销，首日销量约 3.6 万台（RD 观测口径），小米官方称较上代折叠屏首销提升 300%（快科技、IT之家 9/10-9/11 报道）。上版"9/12 双预售同日对撞"时间表据此校正：小米首销在前（9/10），苹果预购在后（9/12）。

公司映射

• 无 A 股直接映射。存储线为可验证的间接背景：国内高端机对 +1000 元定价接受度尚可、折叠形态放量（+300%），支持"整机接受存储涨价、以提价与形态升级转嫁"的方向；但海外需求偏弱与 KeyBanc 下修给"转嫁无阻力"的读法踩了刹车。安卓折叠链（转轴、UTG）与存储容量升级是后续观察位，暂无新证据，不列标的。

假设更新

新证据（国内抢购 + 海外交货周期偏弱 + BOM +40% 测算）→ 原假设（存储转嫁方向确认、幅度克制）→ 订单/业绩影响（无直接映射）→ 估值影响（原厂 9-10 月合约谈判的要价获得国内实测支撑，但"需求全场景强劲"的叙事被海外数据削弱）→ 交易位置影响（存储板块今日集体回调与该信号同向，拥挤度出清压力大于基本面变化）

事件三：9/11 放量急跌、9/14 存储破位，光模块天量回落

事实

• 9/11（周五）：上证 -1.18% 收 3888.11，盘中最低 3852.03（-2.09%），沪市成交 9582 亿元（较 9/10 的 7797 亿放量约 23%）；科创50 -1.01%、盘中 -3.4%。逆势：中际旭创 +4.03% 收 926.00，成交 299.7 亿元天量（CIOE 收官 + 新易盛业绩说明会催化，后者为姊妹管线已入库事实：1.6T/800G 交付主力、NPO 2027 起量）。
• 9/14（周一）：上证 -0.07% 收 3885.33，两市约 1.63 万亿（缩量）；科创50 -1.62%，两日累计 -2.6%。存储全线回调：长鑫科技 -3.95% 收 54.49（跌破 56 平台，收盘价与盘中低点均为本跟踪序列最低，成交 105 亿放量）、兆易创新 -3.89%、澜起科技 -3.81%、德明利 -3.68%、深科技 -3.60%、佰维存储 -2.77%、江波龙 -2.52%。光模块天量回落：中际旭创 -5.72%（成交 239.4 亿，连续两日二百亿级）、新易盛 -4.99%（130.4 亿）、天孚通信 -1.91%（较 9/10 收盘回落约 4.5%）。算力硬件弱势：工业富联 -3.90%、海光信息 -3.12%、拓荆科技 -3.20%、中微公司 -2.68%、北方华创 -1.26%。逆势：奥飞数据 +1.46%、申菱环境 +1.26%、数据港 +1.02%、科大讯飞 +1.15%；寒武纪平收 1040.00。
• 设备线唯一公司级事件：中微公司两份减持公告（已入库）。IPO 前股东巽鑫投资减持计划提前实施完毕，累计 1762.20 万股（占总股本 1.8398%）、金额 62.28 亿元，持股降至 6.86%（公告 2026-085）；7 名董监高股权激励缴税减持届满，合计 31.00 万股、约 1.10 亿元，其中尹志尧 13.74 万股、约 5371 万元（公告 2026-086）。均为股东层面事件，不涉经营。
• 来源：行情接口收盘与 K 线口径（9/14 18:30 取数）、中微公司公告（RAW 已入库）。

公司映射

• 长鑫科技（直接，行情）：56 平台首测（9/10-9/11）通过、次测（9/14）失败收于平台下方，缩量反抽转为放量下跌，跟踪假设从"守稳"改为"破位待确认"。
• 中微公司（直接，公告）：62.28 亿减持筹码供给落地，与设备板块走弱同向；不改变经营假设。
• 中际旭创、新易盛（直接，行情）：周五事件催化放量冲高、今日放量回落，事件驱动资金进出，无新披露。

假设更新

新证据（9/11 放量急跌 + 9/14 存储破位、光模块天量回落）→ 原假设（双事件前观望，硬件仓位防守）→ 订单/业绩影响（无）→ 估值影响（无）→ 交易位置影响（拥挤方向出清进行中：存储从"谁受益"的分歧直接进入筹码撤退，长鑫两日放量下破；光模块把 CIOE 周的涨幅还了回去；AIDC/液冷低位逆势是高低切的痕迹，尚无公司级新证据支撑为趋势）

模型线：V4.1 Flash 官宣落地，旗舰请求今日起按 Flash 计价

事实

• DeepSeek 9/10 盘后官宣（晚于上版 18:35 截稿）正式发布 V4.1 Flash：552B 参数 MoE，全新 Causal-Encoder-Decoder 结构（输入输出不对称），原生多模态视觉理解，模型开源；官方称性能、费用、速度、总用时全面超 V4 Pro，为新结构系列最小尺寸，更大尺寸 V4.1 Pro 待发布。
• 9/14 12:00 起（今日已生效）：至 V4.1 Pro 上线前，deepseek-v4-pro 的请求全部路由至 V4.1 Flash 并按 Flash 单价计费（缓存命中 0.02 元/百万 tokens 等，9/10 已调价生效）。
• 来源：DeepSeek 官方公告、IT之家、澎湃新闻。

假设更新

新证据（官宣 + 路由切换生效）→ 原假设（"发布窗口 9/10 前后"待落地，本窗口收敛）→ 业绩影响（无上市映射）→ 行业影响（推理价格锚再下移：旗舰能力由最快最便宜档承接，官方把价格弹性放在档位忠诚之前；对国产推理芯片回本测算（库内 Bernstein 框架），单位 token 收入端下压再添一层，需用量增长对冲）→ 交易位置影响（科大讯飞等应用线今日逆势但无公司级证据，不作映射；API 用量数据若披露，为推理价格弹性第一组实测）

周期位置

• 短期库存周期：存储涨价的终端转嫁在国内拿到正实测（苹果国行提价被接受、小米折叠放量），海外偏弱是新增反向变量；板块价格先于基本面回调，长鑫破位更多是筹码信号，供需面没有新证据。
• 中期创新与资本开支周期：四小龙证券化收尾（燧原挂牌），国产 GPU 定价权移交解禁日历与业绩兑现；CIOE 展会催化退潮，1.6T/CPO 订单转化回源需等展后订单与 Q3 财报。华为全联接大会 9/17-19（上海，含昇腾 AI 产业峰会，官网）是算力线下一个大节点。
• 长期国产替代：窗口内无改变阶段判断的证据。设备线连续三期跟踪无订单级新增，只有减持公告。

公司影响汇总

下一步验证

沐曦 9/16-17 解禁承接（1396.60 万股、按现价约 64 亿）：五连跌后的实际抛压测试。低开高走则 871 亿（估算）附近有承接，放量下破则向 800 亿以下寻锚。

华为全联接大会 9/17-19：昇腾 AI 产业峰会的芯片、超节点与 CANN 生态披露，观察对国产算力链（整机、液冷、AIDC）订单语言的更新。

iPhone 18 Pro 9/18 首销：国内预购热度到首销的转化率，海外交货周期继续拉长还是收敛，验证"内热外冷"的持续性。

存储 9-10 月合约谈判：原厂对 Q4 的报价口径与整机厂接受度（对价 TrendForce BOM +40% 的兑现程度）；长鑫能否收复 56 平台作为筹码修复信号。

DeepSeek API 用量与 V4.1 Pro：路由切换后若披露用量或缓存命中率，作为推理价格弹性的第一组公开数据；V4.1 Pro 上线时点决定旗舰档价格是否回摆。

不应出现的内容

• 不把燧原首日 1708 亿读成"国产 GPU 定价中枢上移"：首日定价是贴着对照系给的，不构成新中枢，摩尔线程同两日仍在续跌。
• 不把苹果国内抢购读成"存储转嫁无阻力"：海外交货周期偏弱与 KeyBanc 下修同在，BOM +40% 是机构测算不是落地数据。
• 不把长鑫破位读成基本面拐点：无公司级披露，是筹码与拥挤度信号。
• 中微减持为股东层面事件，不据此调整经营与订单假设。
• 不把 AIDC/液冷单日逆势当趋势：无新披露。
• 小米 3.6 万台为 RD 观测口径、+300% 为公司官宣口径，两者并存，不据此上调任何公司出货预测。