国产半导体与AI滚动跟踪 | 2026-09-10

一句话结论

窗口内三个验证点兑现：苹果定价、燧原挂牌日官宣、DeepSeek 调价，落地了，但幅度都偏克制。 苹果把 Pro 系列国行上调约千元、折叠屏压在 2000 美元关口之下，存储成本转嫁方向确认、幅度低于卖方预期；燧原官宣明日（9/11）挂牌，可国产 GPU 的对照系还在恶化，摩尔线程四连阴、沐曦跌破 500 元，首日定价锚从约 1820 亿进一步下移到约 1710 亿（估算）。盘面缩量普跌，资金没有为任何一个落地事件付账。

事件一：苹果定价落地，存储转嫁方向确认、幅度低于预期

事实

• 发布会北京时间 9/10 凌晨 1 点举行（美西 9/9 上午 10 点）。iPhone 18 Pro 国行 9999 元起、Pro Max 10999 元起（256GB，苹果官网口径），Pro 系列首次站上万元线，Pro Max 较上代（9999 元起）上调 1000 元；美版 $1,199 / $1,299 起，较上代上调 100 美元。新增 2TB 版本。Pro 系列 9/12 晚 8 点预购、9/18 起发售（官网与媒体报道口径）。
• 折叠屏正式发布（多家媒体称命名 iPhone Duo）：美版 1999 美元起（256GB-2TB），国行 15999 元起，10/16 预订、10/23 发售，中国大陆同步开售（观察者网、财联社等 9/10 报道）。美版定价低于美银 9/8 报告预测的约 2099 美元，未破 2000 美元关口；彭博记者古尔曼口径称苹果刻意避开 2000 美元整数位，与 2017 年 iPhone X 的定价打法如出一辙。
• 上版记录的美银预测口径（Pro 涨价 150-200 美元、Fold 起售约 2099 美元）两项均未兑现，实际涨价幅度（美版 +100 美元）明显更克制。Pro 系列如期 9 月发售，折叠屏发售比 Pro 晚约一个月（10/23），与备货偏低、铰链与 2nm 产能约束的前期报道一致。
• 来源：苹果官网（apple.com.cn/shop）、观察者网 9/10、财联社、华尔街见闻。

公司映射

• 无 A 股直接映射。存储线（长鑫 LPDDR6 终端定价环境、9-10 月合约谈判）与光模块/PCB 的 iPhone 拉货链条为可验证的间接背景：旗舰提价落地且未压制发布节奏，整机厂对存储涨价的接受度首次拿到实测数据，但幅度克制说明转嫁谈判中整机厂仍有议价力。

假设更新

新证据（Pro 涨千元、Fold 定价 1999 美元、发售日历确认）→ 原假设（上版"定价顺利落地则涨价叙事补上终端一环，定价犹豫则需求端反证出现"）→ 订单/业绩影响（无直接 A 股映射）→ 估值影响（无）→ 交易位置影响（涨价方向兑现支持存储原厂 9-10 月合约谈判的要价，但"转嫁幅度无上限"的乐观读法被 1999 美元的定价纪律压掉一截；下一个实测点是 9/12 苹果预购与小米 18 Fold 预售同日对撞）

事件二：燧原官宣 9/11 挂牌，国产 GPU 对照系继续下移

事实

• 燧原科技 9/9 盘后发布提示性公告：股票将于 9/11（周五）在上交所科创板上市，代码 688801，发行价 142.18 元/股、发行 4303.5173 万股、募资 61.19 亿元，发行市值约 611.87 亿元；公告提示公司尚未盈利，上市后纳入科创板特殊监管安排（东方财富、证券时报 9/9-9/10 报道）。上版"9/10-9/11 推断"收敛为 9/11 官宣。
• 摩尔线程 9/10 收 364.05 元（-5.97%），成交 32.5 亿元（行情接口收盘口径），解禁后四连阴、每日均创上市新低；按总股本约 4.70 亿股（按 5.48% 解禁占比反推，估算口径）计市值约 1710 亿元。
• 沐曦股份 9/10 收 493.80 元（-7.18%），跌破 500 元整数位，9/7 以来五连跌（570.08 → 555.99 → 531.99 → 493.80）；市值按约 1.89 亿股反推约 933 亿元（估算）。9/16-17 解禁（1396.60 万股、约 79.62 亿元、占总股本约 7.39%）倒计时四个交易日，12/17 还有占总股本约 39.55% 的更大规模解禁。
• 来源：燧原上市提示性公告（转引）、新浪财经、东方财富、行情接口。

公司映射

• 燧原科技（直接，公告）：发行要素与上版一致，无变化。
• 摩尔线程、沐曦股份（直接，行情）：窗口内无订单、产品、客户级披露，纯筹码定价。
• 燧原首日定价对照系（可验证的间接映射框架，上版建立）：从摩尔线程跌停前约 2000 亿 → 9/9 约 1820 亿 → 今日约 1710 亿（均为估算），三日下移约 15%。

假设更新

新证据（燧原官宣 9/11 + 摩尔线程四连阴、沐曦破 500）→ 原假设（解禁消化速度决定 9 月国产 GPU 中枢，燧原首日锚随摩尔线程中枢下移）→ 订单/业绩影响（无新增披露）→ 估值影响（燧原 611.87 亿发行市值的相对折价空间继续收窄，对照系三日下移 15%）→ 交易位置影响（沐曦解禁前折价加速是典型的抢跑定价；9/11 燧原首日成为板块情绪与筹码的合力测试点，若首日大幅高开则说明一级半资金仍在给"稀缺券"溢价，若平淡则板块进入纯业绩与解禁消化期）

事件三：9/10 盘面缩量普跌，存储内部分化、天孚逆势

事实

• 指数：上证 3934.40（-0.43%）、深成指 -0.77%（东方财富收评口径）、创业板指 3338.42（-0.49%）、科创50 1569.22（-0.69%）；全市场成交约 1.65 万亿元，较昨日缩量约 2000 亿，超 4500 只个股下跌（东方财富、央广网 9/10 收评）。
• 存储内部分化：深科技 +4.32%（36.50 元，量 114.7 万手，较昨日放大约 2.6 倍，行情接口口径）、德明利 +2.09%、佰维存储 +0.50%；长鑫科技 +0.58% 收 57.20 元，56 元平台守稳但量能继续回落（1.62 亿股 vs 昨日 1.79 亿股）；江波龙 -0.30%、兆易创新 -0.32%、太极实业 -2.87%。封测/制造端的深科技放量与模组端分化并存，板块没有统一方向。
• 算力硬件弱势：工业富联 -2.04%、浪潮信息 -1.33%、英维克 -2.16%、寒武纪 -1.05%、海光信息 -1.45%。光模块分化：天孚通信 +4.25%（269.00 元）逆势，中际旭创 -2.07%、新易盛 -0.94%；PCB 沪电股份 +0.29%、胜宏科技 -1.52%、生益科技 -0.81%。
• 天孚通信公司口径（财联社 9/9 CIOE 开幕日报道，上版未覆盖，本版补记）：面向 CPO 应用的 FAU、ELS 外置光源等产品处于交付状态，无源产品线下半年扩充产能。属公司披露的媒体转述，无订单数字。
• 设备线：北方华创 -1.20%、中微公司 +0.36%、拓荆科技 -0.04%（缩量至 2.2 万手），无公司级公告。
• 来源：行情接口收盘口径、东方财富 9/10 收评、央广网、财联社。

公司映射

• 长鑫科技（直接，行情）：56 元平台首测通过（收 57.20），但量价组合是缩量反抽，资金回流未确认。
• 天孚通信（直接，行情 + 公司披露转述）：CIOE 第二日逆势 +4.25%，交付口径与股价互为印证，仍不构成订单证据。
• 其余个股为行情口径，无公司级事件，不作映射展开。

假设更新

新证据（缩量 2000 亿 + 普跌 + 存储分化）→ 原假设（双事件前观望，硬件仓位防守）→ 订单/业绩影响（无）→ 估值影响（无）→ 交易位置影响（观望兑现为普跌，事件落地当日资金离场而非兑现利好；存储的分歧从"涨不涨"变成"谁受益"，原厂链条与模组链条开始分道）

模型线：DeepSeek Flash 调价生效，v4-pro 将被 Flash 接管

事实

• 9/10 12:00 起 DeepSeek Flash 系列新价生效：输入缓存命中 0.02 元/百万 tokens（原 0.05 元，-60%）、缓存未命中 1 元（原 1.5 元，约 -33%）、输出 4 元（原 4.5 元，约 -11%）；高峰时段价格为空闲时段 2 倍（官方通知，IT之家、证券时报 9/9-9/10 报道）。
• 官方另行通知：北京时间 9/14 12:00 起、至 V4.1 Pro 上线前，访问 deepseek-v4-pro 的请求全部路由至 V4.1 Flash 并按 Flash 单价计费（网易 9/10 报道口径）。
• V4.1 Flash 采用新模型结构、原生多模态，官方称性能/费用/速度/总用时全面超 V4 Pro；发布窗口为"9/10 前后"，截至本报告写作时点（18:35）尚未官宣正式发布，仅在内测。
• 来源：DeepSeek 开放平台通知（转引）、IT之家、财联社、证券时报、网易。

公司映射

• 无 A 股直接映射，按行业事实记录。推理价格锚再下移：缓存命中 0.02 元/百万 tokens 是主流旗舰厂商的新低价；旗舰请求由快速档接管计费，等于官方把价格弹性放在档位忠诚前面。对国产推理芯片回本测算（库内 Bernstein 框架，9/7 原文）而言，单位 token 收入端又添一层下压，需用量增长对冲。
• 月之暗面、智谱、MiniMax：窗口内无新增，沿用上版口径（月之暗面 9 月初保密递表为媒体报道确认，公司未置评）。

周期位置

• 短期库存周期：苹果定价落地，存储涨价的终端转嫁拿到第一个实测点（方向确认、幅度克制）；盘面缩量普跌，利好落地当天资金照旧离场，这个惯性还压着盘面。解禁日历（沐曦 9/16-17、摩尔线程 12 月）继续主导国产 GPU 筹码定价。
• 中期创新与资本开支周期：CIOE 进行至明日收官，天孚的 FAU/ELS 交付口径与展品 1.6T/CPO 密度是光互联的展会级验证，订单转化等展后回源。燧原挂牌后国产 GPU 四小龙证券化收尾。
• 长期国产替代：窗口内无改变阶段判断的证据。设备线连续两日无实质新增。

公司影响汇总

下一步验证

9/11 燧原挂牌首日：对照系约 1710 亿（摩尔线程估算口径）。首日溢价幅度是国产 GPU 一级半情绪的直接读数；同时观察沐曦、摩尔线程是否被抽血或企稳。

9/12 双预售对撞：苹果 Pro 系列预购（晚 8 点）与小米 18 Fold 预售同日。前者验证涨价之后的需求弹性，后者验证 LPDDR6 从顶配独享走向放量的可能。

9/14 DeepSeek v4-pro 路由切换：旗舰请求按 Flash 计价的实际执行，观察 API 用量与缓存命中率变化，作为推理需求价格弹性的第一组公开数据。

沐曦 9/16-17 解禁承接（79.62 亿元、7.39%）：抢跑五连跌之后的实际抛压与承接，验证 933 亿（估算）是不是阶段性底部。

CIOE 9/11 收官后的订单回源：1.6T/CPO 展品到订单的转化，以及 Nomura 前瞻、天孚交付口径的回源确认。

不应出现的内容

• 不把苹果定价读成"存储涨价全面转嫁"：Pro 系列美版仅 +100 美元、折叠屏压在 2000 美元下，转嫁是克制的，卖方此前 150-200 美元的预测落空。
• 不把摩尔线程 1710 亿、沐曦 933 亿的市值反推当作准确定价：均为按解禁/股本占比估算的跟踪锚点。
• 不把天孚"交付状态"口径当订单：交付是存量业务的状态描述，与新增订单隔着验证链条。
• 不把 9/10 存储模组分化（深科技放量、江波龙走弱）当作基本面分层证据：单日资金行为，无公司级披露支撑。
• DeepSeek V4.1 Flash 截至 18:35 未官宣发布，本版只确认调价生效与路由切换计划，不引用内测版性能口径作能力结论。
• 不引用"易中天"市值破万亿等 2025 年 CIOE 旧闻口径作本窗口增量。