国产半导体与AI滚动跟踪 | 2026-09-09

一句话结论

窗口内没有订单级新增证据，变化全在验证点的位置上。 三个位移：苹果发布会确认在北京时间 9/10 凌晨 1 点，存储涨价转嫁的终端实测顺延一天；摩尔线程三连阴创上市新低，燧原首日定价的对照系又下移一截；长鑫收 56.87 元，56 元平台第一次真正受测。9/9 盘面缩量分化，存储与国产 GPU 遭主力净流出，光模块、PCB 借 CIOE 开幕冲高回落。设备线无实质新增；模型线的增量只有月之暗面递表由传闻升级为媒体报道。

事件一：摩尔线程三连阴创新低，沐曦解禁倒计时折价定价

事实

• 摩尔线程 9/9 收 387.14 元（-3.24%），成交 35.2 亿元（行情接口收盘口径）。9/7 解禁日 20% 跌停收 415.48 元之后，9/8 盘初一度跌超 10%、收 400.11 元（新浪财经 9/8 报道 + 行情昨收口径），连续三日收在上市以来最低位。9/7 解禁 2577.45 万股、占总股本 5.48%、解禁市值约 107 亿元；当日市值缩水超 488 亿元、跌破 2000 亿（新浪、东方财富口径）。按 5.48% 解禁占比反推总股本约 4.70 亿股，387.14 元对应市值约 1820 亿元（估算口径）。
• 沐曦股份 9/9 收 531.99 元（-4.32%），盘中低见 528.07 元，续创上市新低（9/7 收 570.08、9/8 收 555.99）。解禁日程确认为 9/16 至 9/17：1396.60 万股、约 79.62 亿元、占总股本约 7.39%；12/17 还有占总股本约 39.55% 的更大规模解禁（新浪财经、东方财富 9/8 报道口径）。公司证券部回应称股价波动大概率受摩尔线程解禁影响，自身未到解禁时点，正准备推行市值管理制度（财联社、新浪 9/8）。
• 月度背景：A股 9 月解禁市值合计超 2377 亿元，约 10 只科创板次新股解禁比例超 50%，中船特气、西安奕材、摩尔线程居前（新浪 9/8 引述口径）。
• 来源：新浪财经 9/8-9/9、东方财富 9/8、财联社 9/8、行情接口。

公司映射

• 摩尔线程（直接，行情 + 解禁披露）、沐曦股份（直接，行情 + 解禁日程 + 公司回应）。
• 燧原科技（可验证的间接映射）：其挂牌首日定价以摩尔线程解禁后中枢为对照系（上版已建立的框架），中枢从约 2000 亿下移到约 1820 亿（估算）。

假设更新

新证据（摩尔线程连续三日新低、1820 亿中枢 + 沐曦解禁前四日再跌 4.32%）→ 原假设（上版记录"首日锚=摩尔线程解禁后中枢约 2000 亿；沐曦解禁前折价提前定价"）→ 订单/业绩影响（无新增披露，两家公司均无订单级信息）→ 估值影响（燧原 611.87 亿发行市值的对照系下移约 9%，首日相对折价空间收窄；沐曦约 1005 亿市值（估算）已连跌三日，等 9/16-17 承接测试）→ 交易位置影响（9 月国产 GPU 的筹码供给定价从"日历预期"进入"逐日兑现"，解禁消化速度决定中枢，基本面暂不参与定价）

• 两家公司窗口内均无产品、订单、客户验证级披露。行业信息新增，公司假设不变。沐曦"市值管理制度"是应对工具，不是承接证据。

事件二：9/9 盘面，存储与国产 GPU 遭流出，光模块 PCB 借 CIOE 冲高回落

事实

• 指数：上证 3951.51（+0.28%）、深成指 13723.32（+0.15%）、创业板指 3354.97（-0.14%）、科创50 1580.06（-0.69%）；两市成交约 1.86 万亿元，较昨日缩量约千亿（新浪行情收盘口径）。
• 存储线流出：新浪 9/9 12:19 快讯，长鑫科技日内遭主力抛售超 17 亿元、与中际旭创、兆易创新半日合计遭抛售超 30 亿元。长鑫收 56.87 元（-2.60%），盘中低 56.47 元，成交 1.79 亿股、102.8 亿元，量能与昨日（1.83 亿股）持平、价格重心下移，56 元平台首次受测。存储模组江波龙 -3.02%、佰维存储 -1.72%、德明利 -1.72%、太极实业 -2.31%；兆易创新 -1.06%、澜起科技 -0.18%、深科技平盘。
• 算力硬件分化：CIOE 2026（深圳，9/9-11）开幕日，光模块高开回落，新易盛开盘一度涨超 4%（最高 435.65 元）、收 414.80 元（-0.38%），天孚通信高开 4.4%、收 -0.18%，中际旭创收 +0.72%；PCB 逆势收红，沪电股份 +2.12%、胜宏科技 +1.96%。寒武纪 -0.38%、海光信息 -0.46%。设备三龙头北方华创 -0.23%、中微公司 -0.90%、拓荆科技 -0.13%，无公司级公告。
• CIOE 展会（行业事实）：新华网 9/9 报道国产高端光测试仪器集中亮相，1.6T 网络测试仪单端口支持 1.6T 速率；展品集中在 1.6T 可插拔、CPO/NPO、OCS 全光交换。无 A 股公司级订单披露。
• 来源：新浪行情接口与 9/9 快讯、新华网 9/9、财联社。

公司映射

• 长鑫科技（直接，行情 + 主力资金媒体口径）：KB 证券"库存不足 10 天"的框架（9/8 报告，转述口径，详见今日产业链日报）给的是中期景气背景，与当日资金流出不矛盾，短期股价由筹码与轮动主导。
• 新易盛、天孚通信、中际旭创、沪电股份、胜宏科技（仅行情口径）：CIOE 是展会事件，展品与客户订单之间隔着验证，不作订单判断。

假设更新

新证据（缩量 + 存储与国产 GPU 主力流出 + 光模块冲高回落）→ 原假设（9/7 反包但量能不支撑主升，按轮动结构市看待）→ 订单/业绩影响（无）→ 估值影响（无）→ 交易位置影响（反包后第三日验证完成：缩量分化、资金流出硬件，苹果发布会与燧原挂牌两台抽水机前夕，硬件仓位进入观望）

事件三：苹果发布会锁定北京时间 9/10 凌晨 1 点，上版时间口径更正

事实

• 发布会主题"亮新篇，来耀眼"，北京时间 9/10 凌晨 1 点（美西 9/9 上午 10 点）举行，是特努斯 9/1 正式接任 CEO 后的首场发布会；华尔街见闻 9/9 早间前瞻以"今晚"指代，时点无歧义。上版记录"北京时间 9/9 凌晨 1 点（太平洋时间 9/8 上午 10 点）"为口径错误，本版更正，验证点顺延一天。
• 美银 9/8 报告预期：折叠屏 iPhone Fold 起售约 2099 美元（约合 1.4 万元），史上最贵 iPhone；iPhone 18 Pro / Pro Max 涨价 150 至 200 美元（内存与存储成本上升）。标准版 iPhone 18、18 Air、18e 推迟至 2027 年春季；若新机 9/19 开售，苹果本财季新机发货天数仅 8 天（华尔街见闻 9/9 前瞻口径）。
• 截至 9/9 20:00（本报告写作时点）发布会未举行，上述均为预期口径。
• 来源：华尔街见闻 9/9、美银报告（转引）。

公司映射

• 无 A 股直接映射。存储涨价转嫁幅度的终端实测（Pro 起售价与折叠屏定价）顺延到明晨；长鑫 LPDDR6 的终端定价环境观察同此。

假设更新

新证据（发布会时间确认为 9/10 凌晨）→ 原假设（9/9 凌晨实测）→ 订单/业绩影响（无）→ 估值影响（无）→ 交易位置影响（实测点顺延一天，9/12 小米 18 Fold 预售接力成第二个终端实测点；定价若顺利，存储涨价叙事补上终端一环）

燧原挂牌倒计时与模型线：一条推进、一条升级

• 燧原科技：截至 9/9 20:00（本报告写作时点），上市公告书未刊登、挂牌日期未官宣。发行要素不变（142.18 元/股、4303.5173 万股、募资 61.19 亿、发行市值约 611.87 亿，上交所披露口径）。按科创板上市公告书于挂牌前一日刊登的节奏推断，挂牌在 9/10 至 9/11（推断，以交易所公告为准）。
• 模型线：晚点 LatePost 报道月之暗面已于 9 月初以保密形式向港交所递交 A1 文件（ZAKER、36氪转引），上版记录的"递表传闻"升级为媒体报道确认，公司不予置评，仍非官方披露。估值口径分歧大：投前 300 亿与 500 亿美元两种说法并存。智谱、MiniMax 已在港上市，"大模型第一股"卡位进入第二阶段（财联社）。A 股无直接映射，按行业事实记录，不计入任何盈利判断。
• 设备线：无实质新增。中微 CSEAC 六款新品为 9/1 事件（上版已记录），本版不重复展开。
• 背景交叉参考（事件时间均在窗口前，不作本版新增）：KB 证券存储库存框架（9/8 转述）、Nomura CIOE 前瞻（9/7 转述）、Bernstein 国产推理芯片回本测算（9/7 原文，810E 3.0 年、M890 2.5 年），均已入库，详见 2026-09-09 产业链日报。

周期位置

• 短期库存周期：存储涨价的终端实测推迟到 9/10 凌晨；盘面缩量千亿、存储与国产 GPU 遭主力流出，硬件进入双事件（苹果定价、燧原挂牌）前的观望。解禁日历（沐曦 9/16-17、摩尔线程 12/7）仍是九月筹码供给的主线。
• 中期创新与资本开支周期：CIOE 开幕给出光互联的展会级验证窗口，展品集中在 1.6T 与 CPO/NPO，与库内 Nomura 前瞻同向；订单转化要等展后回源。燧原挂牌后，国产 GPU 四小龙证券化收尾，定价权交给业绩兑现与解禁消化。
• 长期国产替代：长鑫 LPDDR6 旗舰首发后的出货结构、月之暗面递表代表的模型公司资本化，都是长逻辑的例行推进，窗口内无改变阶段判断的证据。

公司影响汇总

下一步验证

北京时间 9/10 凌晨 1 点苹果发布会：iPhone 18 Pro 与折叠屏 Fold 的实际定价即存储成本转嫁幅度的第一次实测。看定价幅度与 9/12 预售反应：定价顺利落地则涨价叙事补上终端一环，定价犹豫则整机需求端反证出现。

燧原科技挂牌日官宣与首日定价：推断 9/10-9/11。首日对照系是摩尔线程解禁后中枢约 1820 亿（估算口径），不再是其 9/7 跌停前的位置。

沐曦 9/16-17 的 79.62 亿元解禁承接：9/7 起连跌三日、折价先行，落地时的实际抛压与承接决定"市值管理制度"是工具还是空话。

长鑫 56 元平台：9/9 量平价跌、主力流出，56 若失守则 9/7 长阳定性为单日事件驱动；守稳并放量收复 58.39 才能谈资金回流。

小米 18 Fold 9/12 预售与 CIOE 展后订单（9/9-11）：前者验证 LPDDR6 从顶配独享走向放量的可能，后者验证 1.6T 展品到订单的转化与 Nomura 转述口径的回源。

不应出现的内容

• 不把摩尔线程 1820 亿与沐曦 1005 亿的市值估算当作准确定价：均为按解禁占比反推的近似口径，用于跟踪锚点，不用于估值结论。
• 不把沐曦"准备市值管理制度"当作利好证据：是应对解禁的工具，尚无方案细节与承接数据。
• 不把 CIOE 展品当作订单：展会新品与客户验证、重复订单之间隔着完整链条。
• 不引用月之暗面 300 亿或 500 亿美元估值作为定价依据：媒体口径分歧大，公司未披露。
• 不把 9/9 主力净流出数据当作基本面恶化证据：新浪快讯为半日口径，与 KB 框架的中期景气判断并行不悖，短线资金面与中期供需是两个层级。
• 苹果发布会预期价格（2099 美元、涨价 150-200 美元）均为美银预测口径，实际定价以 9/10 凌晨发布会为准。