国产半导体与AI滚动跟踪 | 2026-09-02

一句话结论

9/1 触发的长鑫撤离逻辑在 9/2 延续，但边际在缓和，板块与产业的背离进入第三天。长鑫收 54.32 元，跌 3.86%，跌破 55 元整数关，比 9/1 的 56.50 再低一档；但主力净流出收窄到约 12 亿元，只有 9/1（约 22.6 亿）的一半。全市场缩量到 1.79 万亿元，电子行业净流出 129.22 亿元居首，资金整体切向军工。板块内没有单边离场：北方华创、寒武纪、东芯股份、德明利逆势获净流入，撤离主要集中在存储与光模块，设备与算力芯片反而有承接。

产业侧证据继续加码，方向与资金行为相反。兆易创新 9/1 盘后业绩说明会给出"DRAM 供应紧张预计延续到 2027 年"的口径；中微半年报扣非净利 +108.36% 且华虹宣布 143 亿元扩产 12 英寸特色工艺；华为昇腾 950 传出超 10 亿元企业级订单（双方未公告）；阿里 Qwen3.8-Max 更新后在 CodeArena 前端编程榜登顶。每一条都指向中期产业向上，与二级市场连续两日兑现形成对照。

一句话：存储链的资金撤离与产业口径继续打架，但撤离速度在放慢，设备与算力链开始出现分化承接，板块从单边失血转向结构性调仓。

事件一：长鑫跌破 55 元，主力流出收窄，撤离逻辑进入验证期

事实

• 9/2 长鑫科技（688825.SH）收 54.32 元，跌 2.18 元即 3.86%；开 55.55 元直接低开，盘中最高 55.88 未回补缺口，最低 54.00 元。成交额 133.58 亿元，与 9/1 的 131.82 亿元基本持平，量比 0.91，属缩量阴跌。收盘总市值约 3.69 万亿元，PE（TTM）45.07 倍。腾讯行情口径 20 日涨跌幅 +0.04%，即股价已回到约 20 个交易日前（8 月上旬）的水平，8 月中旬以来的涨幅基本回吐。
• 资金面（各口径接近）：证券时报·数据宝统计电子行业净流出 129.22 亿元，长鑫以 11.86 亿元居电子行业个股净流出第一；金融界开盘一小时口径 12.03 亿元；新浪 Level2 口径超 10 亿元。较 9/1 的约 22.6 亿元（科创板口径）收窄约一半。连续净流出进入第四个交易日（8/28 约 6.4 亿、8/31 11.45 亿、9/1 约 22.6 亿、9/2 约 12 亿，跨口径合计约 52 亿元）。
• 当日板块：申万半导体指数收 9637.96 点、跌 1.76%，板块主力净流出 88.07 亿元；电子行业主力净流出 129.22 亿元居全行业第一，通信次之净流出 68.22 亿元；两市主力全天净流出 472.50 亿元，国防军工净流入 21.98 亿元居首。两市成交 1.79 万亿元，较 9/1 的 2.03 万亿元缩量约 2422 亿元，跌破 1.8 万亿关口；1541 只上涨、3901 只下跌，涨停 54 家、跌停 8 家，赚钱效应较 9/1（86 涨停、0 跌停）明显降温。
• 大盘与外围：上证收 3941.39 点（-0.97%，失守 3979）、深成指 13611.55 点（-1.88%）、创业板指 3312.24 点（-2.39%）、科创50 收 1617.60 点（-1.82%，跌破 1650）。隔夜美股因美伊冲突升级（美军袭击伊朗目标、霍尔木兹海峡油轮遇袭）与加息预期升温下跌：纳指 -1.03%、费城半导体指数 -2.14%，10 年期美债收益率升至 4.79%，创 2025 年 1 月以来新高。
• 板块内部分化：北方华创收 667.00 元（-0.10%）、主力净流入 2.06 亿元；寒武纪收 1108.00 元（-0.09%）、净流入 7756 万元（连续第二日净流入）；东芯股份（-1.36%）净流入 1.57 亿元、德明利（-1.22%）净流入 1.37 亿元。流出端除长鑫外：中际旭创 -4.29%、主力净流出约 30 亿元居全市场第一（9/1 还是净流入 15.41 亿居全市场第一，一日反转）；新易盛、天孚通信、兆易创新（净流出超 6 亿）、澜起科技（-3.02%）、东山精密、胜宏科技均净流出靠前。
• 来源：证券时报·数据宝 9月2日、金融界 9月2日、腾讯行情 9月2日、新浪财经 9月2日（存储股集体受挫）、东方财富财富号 9月2日收评。

公司映射

• 长鑫科技（直接，行情与资金数据）。
• 北方华创、寒武纪、东芯股份、德明利（直接，当日交易数据；无公司级新增披露，作为资金分化证据）。

假设更新

新证据（9/2 收 54.32 跌破 55、流出收窄至约 12 亿、缩量阴跌、股价回吐 20 日涨幅）→ 原假设（9/1 记录的"跌破 57 后撤离条件触发，下方看 8/27 至 8/28 整理平台"）→ 订单/业绩影响（无变化，仍等 9/7 业绩说明会）→ 估值影响（PE 降至 45 倍，市场仍不给周期股重新出价）→ 交易位置影响（撤离执行中段：流出减半与缩量说明抛压在衰减，但尚无资金回补证据；54 元今日低点与下方整数关是下一观察位）

• 9/2 与 9/1 的区别在"减速"：流出从 22.6 亿降到约 12 亿，成交没有放大，抛压更像存量筹码的持续松动，还没到恐慌出逃那一步。产业面无新增利空，兆易同日还在给"紧张到 2027"的多头口径。9/7 业绩说明会前，这条以资金行为主导，价格斜率预期仍是主要变量。

事件二：兆易创新业绩说明会，存储景气口径拉到 2027 年

事实

• 9/1 盘后兆易创新（603986.SH）召开 2026 年半年度业绩说明会（9/2 媒体集中传播）：管理层称 DRAM、NOR Flash、SLC NAND Flash 均处较好景气阶段，DRAM 供应紧张局面预计到 2027 年仍不会明显缓解，SLC NAND Flash 景气周期至少延续至 2027 年全年；利基型 DRAM 价格下半年延续上涨但涨幅趋于温和。
• 财务口径：H1 营收 115.66 亿元（+178.67%）、归母净利 68.57 亿元（+1091.50%）、扣非归母净利 48.83 亿元（+796.90%）；存储收入 98.27 亿元占 85%（+245.44%），存储业务毛利率约 67.6%。其中归母净利含证券投资公允价值变动收益约 22.28 亿元，剔除后主业盈利仍高增。经营现金流 60.48 亿元（+531.47%）。
• 新方向：控股子公司青耘科技（定制化存储）已在 AI 手机、AI PC、机器人领域取得重点客户与项目突破，相关业务今年有望贡献一定规模收入，公司对 2027 年定制化存储业务展望积极。
• 回购：截至 8/31 累计回购 166.23 万股、支付 6.54 亿元。
• 9/2 兆易创新主力净流出超 6 亿元（金融界、新浪 Level2 口径），列全市场净流出前 10。
• 行业背景（TrendForce 口径，媒体综述）：2026Q3 通用型 DRAM 合约价预计环比 +13% 至 +18%、NAND Flash +10% 至 +15%，涨幅较前几季度收窄；AI 服务器贡献超过 50% 的 DRAM 需求。
• 来源：上海证券报·中国证券网 9月2日、CFM 闪存市场 9月2日、腾讯新闻 9月2日（兆易业绩会解读）、海报新闻 9月1日（存储半年报综述）。

公司映射

• 兆易创新（直接，业绩说明会与公司披露口径）。

假设更新

新证据（2027 年景气口径、定制化存储进入量产导入期）→ 原假设（9/1 记录的长鑫破位隐含的"周期见顶定价"）→ 订单/业绩影响（涨价延续但涨幅收窄是公司口径，Q3 起增速斜率放缓的预期未被打破）→ 估值影响（无，市场未因说明会重新定价，9/2 净流出超 6 亿）→ 交易位置影响（存储设计公司的业绩兑现与资金行为背离与长鑫同构，验证点从价格转向 2027 年供给逻辑能否兑现）

• 兆易把"涨价故事"延长到了 2027 年，但市场当下的定价不认这个时间跨度，只认短期斜率。这条对中长线的意义大于短线：若 2027 年供给确实紧张，存储设计公司的峰值利润持续性会被重新评估；但当前交易位置由资金面主导。

事件三：中微半年报拆解与华虹 143 亿扩产，设备与代工侧资本开支证据

事实

• 中微公司（688012.SH）2026 半年报细节在 CSEAC 与机构调研中集中披露（8 月获近 400 家机构调研）：H1 营收 66.91 亿元（+34.89%）、归母净利 28.25 亿元（+300.22%），其中含出售拓荆科技股票投资收益约 9.53 亿元；扣非归母净利 11.23 亿元（+108.36%），为主业口径。研发投入 20.41 亿元（+36.86%），占营收 30.51%。公司已开发 54 种高端半导体设备进入客户产线（26 种刻蚀、24 种薄膜及 CMP、量检测），收购众硅完成 CMP 设备覆盖。
• 中微新品验证进度：Primo XD-RIE 极高深宽比刻蚀机 Alpha 机完成实验室马拉松测试、Beta 机在客户端验证中；面向 7 纳米及以下逻辑器件的全新高选择比刻蚀设备预计 2026 年内运付客户端验证；低温高深宽比 ICP 设备 Primo NanovaLUX-Cryo 已在客户下一代产线稳定量产；钨系列 CVD/HAR/ALD 通过关键存储客户端验证并获重复订单。
• 产能：临港产业化基地二期拟投资 35 亿元；南昌、临港基地已投用，广州、成都一期已封顶，预计 2027 年投产。
• 华虹宏力（688347.SH）9/1 晚公告：与无锡锡虹国芯二期、华芯鼎新、国开公司共同对无锡华虹宏力三期增资，建设月产能约 5.5 万片的 12 英寸特色工艺晶圆代工产线；华虹宏力及上海华虹宏力合计出资约 21.27 亿美元（约合人民币 143 亿元），完成后标的注册资本 41.7 亿美元，尚需股东大会审议。
• CSEAC 2026（8/31 至 9/2 无锡）收官：超 7 万平方米、1300 余家参展；江苏省政府召开集成电路产业高质量发展专题推进会，明确加大对基础材料、核心器件、前沿工艺、先进架构研发支持、提升国产采购比例。媒体综述引用拓荆科技半年报口径：H1 营收 29.13 亿元（+49.06%），先进制程薄膜沉积设备批量通过客户验证、新签订单同比 +105%（源自基金宣传稿，建议以上市公司公告为准复核）。
• 高盛报告口径（转述）：截至 2026 年 6 月中国半导体集成电路产量自给率约 70%；预测 2027 年中国晶圆制造设备市场规模 530 亿美元，本土设备企业市占率将从 2025 年的 26% 提升至 2028 年的 38%。SEMI 年中预测将 2026 年全球半导体设备销售额上调至 1659 亿美元（+23.2%），2028 年有望达 2295 亿美元。
• 9/2 设备股：北方华创 -0.10% 但主力净流入 2.06 亿元（半导体板块内净流入居前）；中微公司、拓荆科技随板块回调（跌幅约 2% 至 3%）。
• 来源：腾讯新闻·财联社（机构调研）9月2日、中国证券报 9月2日（华虹公告摘要）、华虹宏力公告（上交所）、每日经济新闻 9月2日、时代周报 9月1日、搜狐（SEMI 与高盛口径转述）。

公司映射

• 中微公司（直接，半年报与调研披露）。
• 华虹宏力（直接，扩产公告）。
• 北方华创、拓荆科技、盛美上海等（间接，华虹 12 英寸扩产与长江存储量产线升级的设备需求侧受益，无公司级新增订单披露）。

假设更新

新证据（中微扣非 +108% 且新品验证推进、华虹 143 亿扩产、江苏省政策加码）→ 原假设（9/1 记录的"合同负债增速放缓的前瞻指标"与高盛"交付节奏问题而非需求问题"的定性）→ 订单/业绩影响（华虹扩产与长存升级（背景）是设备需求的增量来源，交付节奏问题仍待 Q3 验证）→ 估值影响（无调整）→ 交易位置影响（9/2 北方华创逆势获净流入，设备龙头与存储链的资金分化开始出现，但单日数据不足以确认切换）

• 中微净利翻三倍的成色要拆开看，9.53 亿元售股收益是一次性的，扣非 +108% 才是主业增速。这个增速跟拓荆的订单口径、华虹的扩产公告对得上，国产晶圆厂还在买设备。9/1 高盛那句"Q2 交付慢是零部件节奏问题"，9/2 在公司侧得到了印证。

事件四：燧原科技 9/2 申购落地，战配名单确认腾讯、小米、兆易、通富、中兴

事实

• 9/2 燧原科技（688801.SH）开启网上网下申购：发行价 142.18 元/股，发行 4303.5173 万股占发行后总股本 10%，募资总额 61.19 亿元，发行后市值约 611.87 亿元；网下整体申购倍数 2648.93 倍（回拨前）；网上申购代码 787801，顶格申购需沪市市值 6.5 万元。中签号公布及缴款日 9/4。发行市销率 61.80 倍，行业静态市盈率 70.30 倍。
• 战略配售终稿：初始与最终战配均为 860.7034 万股（占发行量 20%）。腾讯旗下上海启善投资获配 174.71 万股（占发行量 4.06%、2.48 亿元，与员工资管计划同锁 36 个月）；通富微电、中兴通讯各获配 56.27 万股（各占 1.31%）；小米（武汉壹捌壹零）、兆易创新（深圳市外滩科技）各获配 49.23 万股（各占 1.14%）。
• 对照：摩尔线程、沐曦上市首日收盘涨幅分别为 425.46%、692.95%；若燧原首日涨幅超 400%，中一签（500 股）浮盈将超 28 万元。
• 9/2 算力链个股：寒武纪 -0.09%（净流入 7756 万）、海光信息 -1.29%、中芯国际 -2.82%、芯原股份 +0.62%（第三大股东大基金 8/31 减持至 5% 以下，不再是持股 5% 以上股东）。
• 来源：证券时报 9月2日、腾讯新闻 9月2日（中证报/上证报综合）、同花顺财经 9月2日。

公司映射

• 燧原科技（直接，发行安排）。
• 腾讯控股、小米集团、兆易创新、通富微电、中兴通讯（直接，战配获配为一手披露口径；兆易、通富、中兴同时是 A 股上市公司）。

假设更新

新证据（战配名单落定、网下 2648.93 倍）→ 原假设（9/1 记录的"PS 61.80 倍依赖腾讯生态采购"）→ 订单/业绩影响（无变化，前三季预亏 7.0 亿至 8.6 亿元）→ 估值影响（战配 36 个月锁定+兆易/通富/中兴产业链资本参股，构成对发行价的背书结构）→ 交易位置影响（9/4 中签缴款、上市首日定价是国产 GPU 二级市场定价的最新读数；多家 A 股战配对象的产业协同叙事在上市前后有交易催化）

• 战配名单把"腾讯依赖"从单一客户风险改写为产业链资本联盟：设计（兆易）、封测（通富）、网络设备（中兴）都进来锁定产能关系。首日定价仍是最关键的验证，4 家 A 股战配对象的关联叙事会在上市前后被反复引用。

事件五：华为昇腾 950 传出超 10 亿元企业订单（待验证）

事实

• 9/2 新浪科技援引知情人士：港股上市公司范式智能（原第四范式）近期与华为达成算力订单合作，拟出资超 10 亿元采购昇腾 950 系列芯片，用于 AI 大模型在金融、制造等领域的落地与在手订单交付。范式智能创始人戴文渊与华为常务董事杨超斌等曾举行战略会晤。双方均未发布正式公告，具体采购金额未见公司披露，本条为知情人士口径的待验证线索。
• 范式智能背景：H1 API 收入 4.64 亿元（+860.8%）、Token 调用量 +620%、在手订单约 70 亿元、资本开支 22.37 亿元、可用算力 2.8 万 PFLOPS；4 月曾公告 4 亿元采购 GPU 服务器。若属实，昇腾 950 将进入其核心生产系统。
• 华为 2026 半年报（8/31）：营收 4678.19 亿元（+9.55%）、归母净利 234.27 亿元（同比 -36.8%）、研发投入 1213.82 亿元占营收 25.94%。
• 行业背景（此前媒体口径）：路透 3 月曾报道昇腾 950PR 客户测试反馈积极、字节跳动与阿里巴巴均计划采购；2026 年国产 AI 芯片需求规模约 400 万颗、实际交付约 300 万颗，存在百万级缺口（媒体估算口径）。
• 来源：新浪财经·新浪科技 9月2日、EETOP 半导体社区 9月2日。

公司映射

• 华为（未上市，间接：昇腾 950 的供应方）。
• 本条无 A 股公司级映射：范式智能在港股，华为未上市，寒武纪、海光信息等仅作为国产算力竞合格局的参照，无直接证据链。

假设更新

新证据（昇腾 950 企业级订单传闻）→ 原假设（9/1 记录的国产算力采购以政府与运营商为主）→ 订单/业绩影响（传闻不得计入任何订单与盈利预测）→ 估值影响（无）→ 交易位置影响（若经公告证实，是国产算力采购从政企转向商业企业的关键证据，对寒武纪、海光等竞品的估值叙事构成边际影响）

• 这条按待验证传闻记录。它若落地，含义不在于 10 亿金额本身，而在于采购方是商业 AI 企业、用途是 API 业务与在手订单交付，属于可持续的商业需求。在正式公告前不据此调整任何判断。

事件六：国产模型侧密集更新，编程能力与商业化渠道双线推进

事实

• 阿里 9/2 更新旗舰模型 Qwen3.8-Max（0902 版本）：总参数 2.4 万亿、支持 100 万上下文 Tokens；在 CodeArena 前端编程榜单提升 22 分至 1691 分居全球第一（领先 Claude Opus 5、Kimi K3）；每百万 Tokens 综合均价约 5 美元，居该榜单性价比（帕累托前沿）第一。已上线千问 AI 平台提供 API。
• 智谱 9/2 入驻天猫开设官方旗舰店，售卖 Coding Plan 套餐（Lite/Pro/Max），支持按月/季/年订阅。此前 8/31 业绩沟通会回应"只会后训练"质疑：下一代基座模型 GLM-6.0 瞄准自进化，将继续扩大基座规模并对激活参数做管控；10 万卡国产芯片规模化推理、单位 Token 推理成本较年初降 80% 口径再次确认。
• 中兴通讯与字节跳动联合研发的努比亚 NaviX Ultra（豆包手机助手，定位全球首款量产 AI 智能体手机）获工信部入网许可，本月正式上市。
• 腾讯混元 9/1 推出 Hy4 preview 轻量版：自研 Sherry 稀疏三值量化算法将模型权重从近 1.5TB 压缩至约 214GB，支持异构设备联合推理，上线首日服务器被挤爆后紧急扩容。
• 豆包工作 9/2 上线多 Agents 并行与 Mac 操作电脑功能。
• 来源：每日经济新闻 9月2日、IT之家 9月2日、快科技 9月2日、腾讯新闻·互联网大厂日报 9月2日、界面新闻 9月2日、科创板日报 9月2日。

公司映射

• 阿里巴巴（直接，模型发布）。
• 中兴通讯（直接，AI 手机入网与量产时间为公司产品口径）。
• 腾讯控股（直接，混元轻量版发布）。
• 智谱（港股，渠道动态记录）。

假设更新

新证据（编程能力登顶与 API 降价、C 端订阅渠道、AI 手机量产）→ 原假设（9/1 记录的"MaaS 毛利率转正与 ARR 16 亿美元证明 API 能赚钱"）→ 订单/业绩影响（模型竞争从参数竞赛转向编程/Agent 等可计价场景，价格战延续，单位经济性看成本曲线）→ 估值影响（无 A 股公司级调整）→ 交易位置影响（豆包手机 9 月上市对中兴是题材级催化；模型侧资金没有独立交易出口的状态未变）

• 9/2 的模型侧信息证明头部厂商的竞争焦点在收敛：编程、Agent、端侧入口。Qwen3.8-Max 每百万 token 5 美元与 Anthropic 同日缓存降价 75% 是同一条成本曲线的两个侧面，模型调用价格仍在快速下探，这对算力需求是量增逻辑而非价增逻辑。

周期位置

• 短期库存周期：存储价格口径一致向上（兆易 2027 年供给紧张、TrendForce Q3 合约价环比 +13% 至 +18%），但资金连续两日从存储与光模块兑现，板块拥挤度在快速释放。流出在减速（长鑫 22.6 亿→约 12 亿），全市场缩量到 1.79 万亿，增量资金观望，存量博弈特征明显。
• 中期创新与资本开支周期：设备侧证据密集。中微扣非 +108%，华虹 143 亿元投 12 英寸扩产，SEMI 把 2026 年全球设备销售预测上调到 1659 亿美元（+23.2%），中国 2026Q1 设备销售额 109.9 亿美元居全球第一。设备与代工的中期需求逻辑连续第三天强化，当期约束仍是交付节奏与业绩兑现速度。
• 长期国产替代：昇腾 950 企业级订单（待验证）若落地，国产算力将从政企采购进入商业企业采购阶段；长江存储（8/21 受理、拟募 330 亿）与长鑫（募资 666 亿）合计近千亿募资指向产能与技术代差同步上移；智谱 10 万卡国产推理与阿里模型价格战说明国产算力生态的负载在真实增长。

公司影响汇总

下一步验证

长鑫能否在 9/7 业绩说明会前止住跌势：连续两日破位后股价回到 20 日前的水平，9/2 流出收窄至约 12 亿且缩量，抛压在衰减。若 9/7 前出现连续净流入并站回 55 至 56 元，撤离逻辑需要下修；若跌破 54 元，下方看整数关 50 元一带与 8 月上旬起涨平台。业绩会口径重点仍是 Q3 合约价斜率与 LPDDR6 收入确认节奏。

燧原 9/4 中签缴款与上市首日定价：网上中签率反映散户参与度，首日涨幅对照摩尔线程 425.46%、沐曦 692.95%。兆易、通富、中兴等 A 股战配对象在上市前后的产业协同叙事是否被资金采用，是短线的交易观察点。

昇腾 950 订单传闻能否落地为公告：范式智能与华为均未公告。若证实，国产算力进入企业商业采购阶段；若不证实，维持传闻记录。跟踪范式智能港交所公告与华为计算业务披露。

9/7 华为与小米秋季发布会：华为 9/7 14:30、小米 9/7 19:00。小米首发玄戒 O3 AI 旗舰处理器，关注端侧算力与存储配置对国产供应链的拉动表述；华为发布会关注昇腾/端侧 AI 相关表述。

存储价格的实际成交验证：兆易口径（涨幅温和、2027 紧张）与现货端"高位卖不动、部分品类倒挂"的产业访谈口径仍需 9 月实际合约成交裁决。TrendForce Q3 合约价环比 +13% 至 +18% 的预测若兑现，涨幅收窄但涨价延续。

不应出现的内容

• 不把长鑫四日资金流出解读为基本面拐点（产业侧兆易 9/2 还在给 2027 年景气口径，产业证据与资金行为背离延续，暂无产业利空）。
• 不把北方华创、寒武纪 9/2 的单日净流入当作板块切换的确认（单日数据，量级在 1 亿至 2 亿元级别，与流出端的 30 亿量级不对等）。
• 不把昇腾 950 超 10 亿订单计入任何订单或盈利判断（知情人士口径，双方未公告，与 9/1 智谱国产卡口径同为待验证记录）。
• 不把中微归母净利 +300% 直接当作经营增速引用（含出售拓荆股票 9.53 亿元一次性收益，扣非 +108.36% 才是主业口径）。
• 不因阿里模型榜单登顶上调任何 A 股公司盈利预测（模型竞争与国产算力订单之间没有可验证的公司级传导证据）。