国产半导体与AI滚动跟踪 | 2026-08-25

一句话结论

产业判断：8/25 A股三大指数集体低开后探底回升，半导体早盘一度-3.67%、尾盘收窄至-0.20%（长鑫所属半导体板块-0.20%），寒武纪翻红带动板块情绪修复。产业侧出现两条增量主线：一是景气与政策共振——高盛将2026-2028全球WFE支出预期大幅上调至1500亿/2180亿/2810亿美元（增速36%/45%/29%），判断设备景气延续至2028；上海市政府印发"十五五"规划，点名全链条攻关高性能算力芯片、通用处理器、存储芯片、互联芯片与智能传感器。二是存储资本化第二极坐实——长江存储330亿IPO在8/25被多家媒体深度发酵（受理8/21，科创板史上最大募资），与长鑫形成"存储双雄"会师A股的态势。

公司假设：长鑫8/24"守58失守、减仓背离"的延伸验证点在8/25部分结算——收56.50（-0.18%）守住55元支撑、当日主力基本持平（腾讯口径-1647万），但近5日主力净流出38.54亿、近3日-12.60亿的减仓趋势未逆转，"利好出尽"框架维持。寒武纪+4.28%收1010.48收复千元（8/24跌破969.05后隔日收回），但PE(TTM)190.71、拥挤度未解；算力芯片订单侧仍无公司级一手证据，假设不变。设备链个股分化（拓荆-4.26%、盛美-2.99% vs 北方华创-1.06%、中微-1.02%），高盛上调WFE构成估值锚但订单能见度未新增。

交易位置：市场从8/24"防御+涨价"切回"科技修复"，但力度有限：半导体仅微跌、资金仍在高低切（半导体ETF 512480近一周净流入9.56亿、近三月31.4亿，说明有定投资金承接）。长鑫YTD+552.42%/PE134、寒武纪PE190的拥挤是短期最大约束；英伟达8/26盘后财报（北京时间8/27凌晨）为本周关键外部变量，DRAM成本传导与2027供给确认将反验国产存储议价权。

事件一：高盛上调2026-2028全球WFE + 上海十五五点名集成电路——设备景气与国产替代政策双确认

事实

• 高盛8/25发布研报，将2026-2028年全球晶圆制造设备（WFE）支出预期分别上调至1500亿、2180亿、2810亿美元，对应增速36%/45%/29%，判断本轮半导体设备景气周期有望延续至2028年；上调动因来自美股半导体企业财报及资本开支指引超预期。
• 上海市人民政府印发《上海市加快推进新型工业化构建现代化产业体系"十五五"规划》，提出全链条推动集成电路关键核心技术攻关，推进高性能算力芯片、通用处理器芯片、存储芯片、互联芯片和智能传感器达到国际先进水平。
• 财通证券同日指出，半导体零部件行业具备重资产特征，产能利用率爬坡对盈利边际改善显著，"需求扩张—供需趋紧—盈利扩张"的量价传导下，零部件板块有望迎来盈利弹性加速释放。
• 资金面：半导体ETF国联安（512480）前一交易日获净流入1.78亿元，近一周合计净流入9.56亿元、近三月31.4亿元；截至8/25 14:45国证半导体芯片指数上涨0.25%，寒武纪+4.57%、兆易创新+3.99%领涨。
• 来源：高盛研报（转引）、上海市政府规划文件、财通证券、新浪财经、腾讯财经。

公司映射

• 北方华创/中微/拓荆/盛美/华海清科等（间接，高盛WFE上调+上海规划强化设备与零部件需求预期；8/25个股分化，北方华创-1.06%、中微-1.02%相对抗跌，拓荆-4.26%、盛美-2.99%回吐）。
• 上海微电子、芯源微、富创精密、江丰电子等零部件与设备主体（间接，政策与景气共振）。

假设更新

新证据（高盛WFE 2026-28至1500/2180/2810亿+上海十五五点名攻关）→ 原假设（设备"订单能见度延续"）→ 业绩影响（景气周期拉长至2028，零部件盈利弹性释放）→ 估值影响（板块有估值锚但个股分化加剧）→ 交易位置影响（定投资金承接、短线仍高低切）

• 结算8/24验证点（长存IPO/设备招标放量映射设备材料）：上海规划+高盛上调构成政策与景气双锚，但中微/拓荆回款与存货仍是下半年观察点（拓荆8/25 -4.26%跑输，经营现金流1.15亿/-92.63%未消化）。

事件二：长鑫-0.18%守住55支撑——8/24"企稳分水岭"验证点当日结算，减仓趋势未逆转

事实

• 长鑫科技8/25收56.50元（-0.18%），成交133.17亿元、换手5.26%、振幅4.03%（高57.19/低54.91），总市值37787.70亿元（约3.78万亿）；早盘一度跌2.44%至55.22元（接近55元支撑），尾盘回升守住。
• 资金面分歧：腾讯行情口径主力净流出约1647万元（主力流入87.46亿/流出87.56亿）；新浪财经口径显示当日主力净流入6482.75万元，但近3日-12.60亿、近5日-38.54亿、近20日-31.09亿，所属行业主力近2日连续减仓（-11.81亿）；新浪客户端A股人气排名第2。筹码平均交易成本54.91元，当前价贴近支撑位55元。
• 对比8/24：8/24收56.60跌破58、连续3日减仓；8/25微跌守住55，是"8/23守58+减仓背离"后的连续第二个交易日验证：当日价格企稳，但5日减仓38.54亿说明撤离趋势未逆转。
• 来源：腾讯证券、新浪财经、金投网、数据宝。

公司映射

• 长鑫科技（直接，交易结构验证）。
• 兆易创新（直接，+3.63%收395.51逆势走强，存储设计票分化）。

假设更新

新证据（8/25收56.50守住55、当日主力基本持平）→ 原假设（8/24"8/25续跌或企稳为分水岭"）→ 业绩影响（产业侧无反向证据，Q1营收508亿/+719.13%、归母247.62亿/+1688.30%不变）→ 估值影响（PE134.02，YTD+552.42%拥挤未解）→ 交易位置影响（守住55但5日净流出38.54亿，"利好出尽"框架维持）

• 结算8/24验证点（8/25续跌或企稳决定框架）：当日企稳收56.50未破55，但近5日-38.54亿减仓延续，"非反转"框架坐实；55元为下一档关键支撑。

事件三：寒武纪+4.28%收复千元 + 呼和浩特绿算大会1361亿——算力芯片修复，订单侧仍空

事实

• 寒武纪8/25收1010.48元（+4.28%），成交125.88亿元、换手2.00%，PE(TTM)190.71、总市值6354.44亿；8/24跌破969.05后隔日收回千元。海光信息收232.06元（+0.54%）、PE171.68。
• 呼和浩特绿色算力大会（8/22）1361亿13个项目持续发酵：呼市+乌兰察布签约覆盖芯片实验室、算力装备、GW级零碳算力中心、词元工厂；据媒体梳理，寒武纪和林格尔签芯片实验室承接思元系列检测适配，思元590/690产能翻3倍、订单排至2027Q2。该数据为媒体梳理口径，非公司官方订单公告。
• 中国电信6月高性能服务器集采落地（此前披露）：总规模近115亿元、采购4万台、100%国产化设备，为政企/金融国产算力采购的硬证据之一。
• 来源：腾讯证券、新浪财经、萝卜投研（媒体梳理）、公开集采公告（转引）。

公司映射

• 寒武纪/海光（直接，价格修复）。
• 寒武纪（间接，呼和浩特芯片实验室为媒体梳理口径，非官方订单披露；不直接计入收入预测）。

假设更新

新证据（寒武纪收复千元+绿算大会媒体梳理订单）→ 原假设（"千元破位+订单侧仍空"）→ 业绩影响（无公司级新增订单/交付官方披露，假设不变）→ 估值影响（PE190收复千元但拥挤延续）→ 交易位置影响（算力芯片估值端修复，8/26英伟达财报为外部参照）

• 结算8/22验证点（寒武纪/海光订单侧一手证据）：仍无新增公司级一手披露；呼和浩特项目为媒体梳理，不计入订单假设；英伟达8/26财报为反验节点。

事件四：长江存储IPO 8/25深度发酵 + 佰维存储中报爆发——存储"份额+资本+景气"三线共振

事实

• 长江存储控股科创板IPO（8/21获受理）在8/25被环球网、钛媒体、中华网等多家媒体深度报道：拟募资330亿元（超长鑫295亿、中芯国际200亿，科创板史上最大），其中208亿投量产线技术升级、122亿投研发；保荐机构中信证券+中信建投。
• 招股书（截至2026-03-31）：2026Q1营收470.42亿元、归母净利333.79亿元（单季为2025全年142.11亿的2.35倍）；TrendForce口径2026Q2全球NAND出货份额14%，仅次于三星25%、SK海力士22%，位列全球第三、中国第一；二期产线满产、三期推进中。机构预期发行后估值约3300亿元、未来市值看万亿级。
• 佰维存储披露中报：上半年营收同比+298%，归母净利润71.66亿元实现扭亏，存储涨价周期叠加企业级SSD放量释放盈利弹性。
• 兆易创新8/25 +3.63%收395.51逆势走强，存储设计票相对抗跌。
• 来源：环球网、钛媒体、中华网、我爱方案网、21世纪经济报道、公司中报。

公司映射

• 长江存储（直接，IPO受理+招股书披露）。
• 北方华创/中微/拓荆/盛美等（间接，208亿量产线升级+二期满产/三期推进拉动国产设备导入）。
• 佰维存储/兆易创新（直接，中报业绩+股价表现）。

假设更新

新证据（长存330亿IPO深度发酵+佰维中报+298%/净利71.66亿）→ 原假设（存储"份额+价格"双景气）→ 业绩影响（存储景气获"财报+资本化"双确认，NAND盈利中枢上修）→ 估值影响（长存上市打开国产存储估值第二极）→ 交易位置影响（板块短线受资金面压制但景气锚强化）

• 结算8/21验证点（长江存储IPO辅导验收→受理→发酵）：进度兑现，8/25已按"受理+资本化第二极"定价；下一节点为发行定价与战略配售名单。

事件五：小米玄戒三芯 + 大模型密集降价——国产端侧AI芯片与基础模型双线进阶

事实

• 小米8/24发布三款自研芯片（8/25新华网等深度报道）：玄戒O3为3nm AI旗舰SoC、全球首发支持LPDDR6（带宽113.8GB/s）、安兔兔跑分522万创安卓纪录，9月随小米18 Fold首发；玄戒O100为6nm 3D晶圆级堆叠（Wafer-on-Wafer）端侧AI加速芯片，带宽1.22TB/s（约旗舰手机16倍）、端侧推理330 Tokens/s；玄戒D100为国内首款3nm智驾芯片，20核CPU+16核NPU、最高支持160GB内存/本地部署200B模型，计划2027年商用。小米称三芯均完成回片验证，团队约3000人、累计研发投超210亿。
• 头部大模型密集降价：OpenAI GPT-5.6 Sol月内二度降价（输出价降至20美元/百万Token，降幅超20%）；谷歌Gemini 3.7 Flash以半价首发，价格战从API层蔓延至企业采购。
• DeepSeek上线多模态实验模型V4-Flash-Vision-Exp：首次补齐图片输入（JPEG/PNG/GIF/WebP），视觉Agent基准接近Claude Opus 4.8，Files API跨请求复用图片、最多384 Token计费（较同类便宜近20倍）。
• 智谱GLM-5.3靠后训练增强编程与安全：CyberGym漏洞识别84.5%居首（超Anthropic Mythos 5 83.8%、GPT-5.6 Sol 83.6%），在269个真实项目识别2436个漏洞；神秘模型Ox Alpha现身OpenRouter（1M上下文、免费、指纹指向智谱未发布GLM-5.3，DeepSWE通过率80%高于Claude Fable 5与GPT-5.6），归属待官方确认。
• 阿里云千问平台已接入GLM-5.3、DeepSeek-V4-Pro、Qwen3.8等多款旗舰模型；OpenRouter周调用前六全部为中国开源模型（MiMo-V2.5/DeepSeek V4 Flash/腾讯HY3/MiniMax M3/智谱GLM-5.2/DeepSeek V4 Pro），中国开源模型下载量占全球41%居首。
• 来源：新华网、时代周报、京报网、21世纪经济报道、环球网/极新早报、IT之家、腾讯研究院、稀土掘金。

公司映射

• 小米（直接，三芯发布；小米未A股上市，按行业事实记录，不对A股标的强行映射）。
• DeepSeek/智谱/阿里（直接，多模态+降价+榜单+平台接入）。
• 长鑫科技（间接，玄戒O3首发LPDDR6与长鑫LPDDR6风险试产需求侧呼应，非订单证据）。

假设更新

新证据（小米三芯+LPDDR6首发+大模型降价/多模态/安全登顶）→ 原假设（国产模型"能力+成本+商业化"三线闭环、国产端侧AI芯片能力跃升）→ 业绩影响（端侧AI算力底座成型，模型价值变现深化）→ 估值影响（不变）→ 交易位置影响（A股AI应用端8/25随板块修复，情绪与产业分离）

• 结算8/23验证点（国产大模型9月tokens与价值变现）：降价+多模态+安全榜首延续验证"精细定价→收入"闭环；Ox Alpha归属为待验证传闻，不计入任何公司假设。小米三芯为端侧AI芯片重大突破，但小米非上市、不映射A股受益标的。

周期位置

• 短期库存周期：长鑫守住55支撑但5日净流出38.54亿，减仓趋势未逆转，"利好出尽"框架维持；存储价格Q3合约价涨幅收敛（TrendForce预期DRAM环比+13-18%、NAND+10-15%）但现货仍涨，供不应求至少到2027年中；A股存储筹码分化（兆易逆势+3.63% vs 普冉等设计票走弱），干净筹码更抗跌。
• 中期创新/资本开支周期：高盛上调WFE至2028+上海十五五规划构成设备需求双锚；长存330亿募资（208亿量产线升级）+阿里800亿港元配售为国产半导体capex新增资本源；板块探底回升、ETF定投资金承接，但8/26英伟达财报为本周最关键外部变量。
• 长期国产替代：长存IPO将国产存储"资本-技术-产能"正循环推至第二极（NAND全球第三获财报级确认）；小米三芯标志国内科技巨头自研芯片从手机SoC延伸至端侧AI与智驾全场景；上海规划把算力芯片/存储/互联/传感器列入攻关清单，国产替代从"进程"进入"政策量化+份额固化"。

公司影响汇总

下一步验证

长鑫55支撑与减仓持续性——8/25守住55收56.50、但近5日净流出38.54亿，8/26英伟达财报前后是否破位决定"利好出尽"框架强度。

英伟达8/26财报（北京时间8/27凌晨）——营收约920亿美元预期、数据中心约857亿；DRAM成本传导幅度与2027供给确认，反验国产存储议价权与算力链情绪。

寒武纪/海光订单侧一手证据——收复千元后若仍无公司级订单/交付披露，假设维持"订单缺位"。

长存IPO后续——发行定价、战略配售名单与设备招标放量，映射设备材料需求。

国产模型9月tokens与定价锚——DeepSeek多模态+GLM-5.3安全登顶+Ox Alpha归属，验证"精细定价→收入"闭环。

不应出现的内容

• 不把高盛WFE上调与上海规划外推为设备公司新增订单（景气与政策锚，非收入确认）。
• 不把呼和浩特绿算大会媒体梳理的"寒武纪订单"当作公司官方订单披露（媒体口径，待验证）。
• 不把小米三芯映射为A股受益标的（小米未上市，按行业事实记录）。
• 不把Ox Alpha技术指纹推断当作智谱官方发布（待官方确认）。
• 不把长存IPO受理当作设备公司收入确认（扩产映射不等于订单）。
• 不因寒武纪收复千元反推基本面改善（无新增订单/业绩证据，仅估值端修复）。