国产半导体与AI滚动跟踪 | 2026-08-10

更新时间:16:00｜覆盖窗口:2026-08-09至2026-08-10收盘（周一，A股常规交易日）｜主线:①国产半导体设备 ②国产存储 ③国产AI算力 ④国产AI大模型

证据优先级:公司公告/财报/招股书 > 交易所与监管披露 > 产业数据机构 > 可靠财经/产业媒体 > 市场传闻（仅作待验证线索）。

上一版（8/9）5个验证点本轮结算:第1项（8/10 MSCI生效"利好出尽"）当日直接兑现；第3项（存储扩产压价）被SK海力士384亿美元官方扩产公告部分证伪——扩产为真但不改2027供给锁定；第5项（寒武纪存货性质）经华泰8/10研报间接强化为"抢产能"而非"收入前置"；第2项（长鑫LPDDR6量产）、第4项（昇腾950DT实际部署）无新增证据，维持待验证。

一句话结论

1. 今天是"确定性重排序日"，不是普跌日。 全市场4066只个股上涨、沪指+0.67%报3966.59点，但算力硬件链单独被卖出:服务器、CPO、存储器指数领跌，早盘电子板块主力资金净流出超199亿元。市场没有否定AI景气，而是在同一天把四条主线的确定性重新排了序——设备/零部件（订单可见、需求在国内）> 存储（价涨但已充分定价）> 算力芯片（收入高增但现金流与毛利率恶化）> 光模块（海外政策与竞争双风险）。这个排序由资金而非叙事完成，是本轮跟踪首次观察到的清晰分层。 2. 长鑫MSCI生效日"利好出尽"被当日交易验证，上一版前置的交易结构风险落地。 8/10纳入MSCI中国全股票指数正式生效，长鑫科技盘中一度跌超5%（13:10报49.85元），午后拉升，收盘跌2.25%报51.30元、市值3.43万亿元。判断:自8/4起连续跟踪的"基本面向上 vs 交易结构拥挤背离"在事件锚兑现日以温和回调收敛，拥挤度风险部分释放；产业侧（LPDDR6、拒苹果压价、产能锁定至2027）无任何反向证据，公司假设不变。 3. 国产算力芯片的核心矛盾首次从"订单证据缺位"转为"成本与现金流恶化"。 摩尔线程1H26营收17.36亿元(+147.42%)、亏损收窄95.73%，但Q2毛利率49.26%、环比骤降18.09pct，经营现金流-21.69亿元、存货较上年末+166.48%；同日华泰下修寒武纪26年收入预测17%至140亿元、归母预测36%至38.07亿元，理由明确写为"产品交付节奏和原材料供应紧张""原材料价格正在上涨，下半年毛利率或面临压力"。这是本轮跟踪第一次拿到"存储/先进封装涨价向算力芯片成本端传导"的双向证据，"国产算力=纯受益"的单向假设必须修正。 4. 产业景气侧证据继续加固且与股价背离: SK海力士宣布韩国投资384亿美元扩产HBM及下一代DRAM，SIA口径26Q2全球半导体销售额4033亿美元、环比+35.1%创季度新高，SEMI预计2026设备销售额1659亿美元(+23.2%)。行业β没有走弱，走弱的是拥挤交易。

事件一:设备链与光模块当日极端背离，资金完成确定性重排序

事实（交易所行情+资金数据+一手电话会，2026-08-10）

• 设备/零部件逆势领涨:盛美上海收涨12.16%报323.02元（盘中最高326.52元，5日+30.70%、年初至今+84.13%，但20日仍-18.93%）；富创精密+7.41%报210.00元、京仪装备+7.34%报160.70元、华亚智能涨停+10.00%、中微公司+5.79%、拓荆科技+5.23%、江丰电子+3.62%、珂玛科技+4.04%；北方华创+1.07%报760.00元，成交66.25亿元，连续5日上涨累计+18.51%，今日主力净流入3.56亿元、连续3日被主力增仓。[新浪财经/上证报/证券时报 8/10]
• 光模块系统性杀跌:中际旭创收跌6.01%报864.58元（H股跌7.21%）、新易盛-5.07%报399.60元、光迅科技-7.64%报178.30元（盘中触及跌停）、天孚通信盘中跌近5%。通信板块-3.16%、通信设备-3.67%。[行情数据 8/10]
• 资金规模:早盘电子板块主力净流出超199亿元；腾讯自选股口径中际旭创主力净流出59.37亿元、新易盛30.77亿元、东山精密30.10亿元、光迅科技22.23亿元。半导体板块全天主力净流出64.62亿元、板块指数-0.36%。[财联社星矿/腾讯自选股 8/10]
• 设备端催化（一手/官方）:SK海力士宣布将在韩国本土投资384亿美元扩张芯片业务，其中龙仁二期35.2万亿韩元（约249亿美元），用于生产HBM及下一代DRAM。[财联社 8/10]
• 光模块端利空（一手电话会）:美国AAOI管理层业绩电话会披露——客户需求较当前供应能力高出约20%~40%，预计800G收入Q3接近环比五倍增长，首个1.6T产品数周内完成客户认证、Q3后期发货，已持有超2亿美元1.6T订单，并指引未来两年产能扩张10倍。叠加此前FCC拟禁止进口中国新型号数据中心组件的草案（仍为草案、未定稿，属待验证）二次发酵。[AAOI电话会/多家财经媒体 8/10]
• 反向证据（一手披露）:港交所信息显示，摩根大通对中际旭创H股持股比例8月4日由13.48%升至15.02%，买入均价1150.85港元；高盛多头持仓8月3日由11.65%增至12.19%。[港交所披露 8/4、8/6]
• 份额基线:LightCounting及Counterpoint口径，2025年全球前十光模块厂商中国占七席，中际旭创约27%份额全球第一，中国厂商供应全球约三分之二数据中心光模块。[LightCounting/Counterpoint]

公司映射

• 盛美上海、北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密、京仪装备（直接）:均为交易所行情与公司自身中报/订单事实，SK海力士扩产为可验证的间接映射——海外存储扩产改变全球WFE需求变量，但除盛美已披露"高温SPM清洗方案为GAA与DRAM/HBM量产提供良率保障"外，当日无任何一家国产设备公司披露来自SK海力士的订单或验证证据，不得据此计入订单。
• 中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信（直接）:AAOI扩产指引与FCC草案改变其海外需求与准入变量，中际旭创对美依赖度（2025年营收九成来自海外、英伟达第一大光模块供应商）为公开事实，构成可验证传导路径。
• 不列受益公司:FCC草案属未定稿政策传闻，不得反推任何国内公司份额或订单变化。

假设更新

新证据（设备+12%/光模块-6%同日背离+199亿电子净流出） → 原"AI链整体β驱动"假设分裂为四条独立确定性曲线 → 业绩影响:设备端有中报与在手订单支撑（盛美Q2扣非环比+338.37%、北方华创订单排至2027Q1为产业媒体口径），光模块端无基本面新增负面证据，杀的是估值与筹码 → 估值影响:光模块已按"禁令落地"级别压缩估值，若禁令不落地存在修复空间，但AAOI长期份额分流是真实变量 → 交易位置:国产设备/零部件从"跟涨品种"上移为当前资金主选方向；光模块由拥挤多头转为政策与竞争双重折价

事件二:长鑫MSCI生效日温和回调，"利好出尽"预判被当日交易直接验证

事实（指数公司公告+交易所行情，2026-08-10）

• MSCI 7月28日公告长鑫科技（688825）因IPO新股上市纳入MSCI中国全股票指数，8月10日正式生效（属巨型新股快速纳入规则，无需等待常规季度评审）。[MSCI公告 7/28]
• 生效当日:盘中一度跌超5%（13:10报49.85元、市值3.3万亿元），午后异动拉升，收盘跌2.25%报51.30元，总市值3.43万亿元。长鑫7月27日登陆科创板，首日收49.00元。[上海证券报/21世纪经济报道/潮新闻 8/10]
• 同板块存储股同步走弱:兆易创新盘中跌超5%、普冉股份跌超8%、澜起科技收-3.99%报206.92元、北京君正-3.87%、东芯股份-2.33%、佰维存储-1.18%。存储器指数当日领跌。[21财经/行情数据 8/10]
• 长鑫产业侧本日无新增一手披露:LPDDR6风险试产、拒绝苹果压价、产能锁定至2027年底等均维持上一版口径，无官方公告更新。

公司映射

• 长鑫科技（直接）:指数纳入与行情为一手事实。
• 兆易创新、澜起科技、佰维存储、北京君正、东芯股份（间接，假设不变）:同板块资金联动，股价联动不构成任何基本面证据，不调整个股假设。

假设更新

新证据（MSCI生效日收跌2.25%、盘中最大跌幅超5%） → 上一版"MSCI前利好出尽+交易结构拥挤"假设当日兑现，从风险提示转为已实现事实 → 业绩影响:无，产业侧零变化 → 估值影响:3.43万亿元市值在被动资金买盘落地日仍未获正收益，说明该预期已被前期充分定价 → 交易位置:事件锚已过，拥挤度部分释放；后续长鑫定价重回LPDDR6量产、苹果谈判结果与首份季报三条基本面主线，短期无新事件锚

事件三:盛美上海——市场用Q2环比拐点否决"扣非首降"叙事，上一版判断需修正

事实（公司半年报+行情，2026-08-07披露/08-10定价）

• 全口径:1H26营收37.18亿元(+13.87%)，归母净利9.89亿元(+42.14%)，扣非净利5.71亿元(-15.31%)，为上市以来中报扣非首降。[公司半年报]
• 增长来源拆解:非经常性损益4.18亿元，其中金融资产公允价值变动及处置损益4.73亿元（同比+3508%），主要来自持有华虹公司股票公允价值变动约4.39亿元、上海合晶约2695万元，两者合计约4.66亿元，占归母净利近一半。[公司半年报]
• 上一版未充分定价的另一面（本轮修正项）:Q2单季营收22.42亿元、环比+51.83%；Q2扣非净利4.65亿元、环比+338.37%；Q2归母净利8.85亿元、环比+750%。期末存货50.76亿元，其中发出商品13.54亿元，指向在手订单与下半年验收弹性。[公司半年报/上证报 8/10]
• 质量项（上一版已记，继续有效）:主营毛利率45.61%（同比-4.36pct），营业成本增速22.81%高于营收增速13.87%；财务费用1.26亿元（上年同期为-2270.77万元收益），其中汇兑损失1.46亿元；应收账款35.62亿元，占总资产17.18%、占当期营收95.8%；扣非加权ROE 4.08%，同比-4.27pct。[公司半年报]
• 竞争位置（Gartner口径）:清洗设备全球市占率8.3%（全球第四）、国内60.5%（国内第一）；电镀设备全球9.6%（全球第二）。ECP设备2000电镀腔完成交付，首台PECVD SiCN设备出机。研发投入6.63亿元(+21.73%)、占营收17.82%。公司正推进赴港上市；2024年12月被美国BIS列入实体清单，存在关键零部件采购受限风险。[公司半年报]
• 市场定价:8/10收涨12.16%报323.02元，总市值1558.88亿元；此前Q2股价累计涨超205%、上半年+145%，市值一度超2200亿元后回撤约35.5%。[行情数据 8/10]

公司映射

• 盛美上海（直接）:全部为公司半年报一手数据与当日行情。

假设更新

新证据（Q2营收环比+51.83%、扣非环比+338.37%、发出商品13.54亿元） → 上一版（8/8）"盛美扣非首降=设备线α恶化"的判断口径过窄，需修正:年同比恶化与季度环比拐点是同一份报表的两面，上一版只采用了前者 → 业绩影响:主营盈利能力年度口径确实下滑（毛利率-4.36pct、汇兑损失1.46亿元、扣非ROE 4.08%为硬伤），但Q2已出现环比拐点，下半年验收弹性由发出商品支撑 → 估值影响:1558.88亿元市值对应TTM PE 92.29倍，已price in较高的Q3/Q4验收假设，主营利润能否接棒"炒股浮盈"是唯一验证点 → 交易位置:设备线内部分化判断维持（不可简单外推行业β到个股），但盛美从"α恶化"下修为"α延后、Q2已见拐点"

事件四:摩尔线程中报+华泰下修寒武纪——存储涨价首次被证成算力芯片的成本项

事实（公司半年报+券商研报，2026-08-09至08-10）

• 摩尔线程1H26（8/9晚披露）:营收17.36亿元(+147.42%)，已超2025年全年；归母净利-1156.31万元（上年同期-2.71亿元，收窄95.73%）；扣非净利-1.51亿元；毛利总额9.89亿元(+103.78%)、毛利率56.95%（同比-12.19pct）。Q2单季毛利率49.26%，同比-13.94pct、环比-18.09pct。[公司半年报]
• 资产与现金流:期末存货35.50亿元，占总资产20.97%，较上年末+166.48%、较Q1末增加13.55亿元；预付款项13.44亿元；经营活动现金流净额-21.69亿元（上年同期-11.64亿元）。研发投入7.69亿元、占营收44.30%(+38.16%)。[公司半年报]
• 商业化证据（可核验）:云端产品营收16.93亿元、占97.49%；夸娥智算集群实现6.6亿元销售合同交付并确认收入；MTT S5000规模化销售，北京、无锡、杭州多地落地，首批通过国家《安全可靠测评》；集群线性扩展效率95%、有效训练时长占比超90%；完成25万亿Token语料MoE-236B基础大模型全栈训练；MUSA生态开发者突破80万。同日公告拟发行H股并申请港交所主板上市。[公司半年报/中国证券报 8/10]
• 华泰证券8/10寒武纪研报（关键成本证据）:维持"买入"、目标价1399.5元（65x 27PE）。但下修26年收入预测至140亿元（较前值-17%），理由为"产品交付节奏和原材料供应紧张"；明确写入"由于原材料价格正在上涨，我们预计今年下半年开始毛利率或面临一定压力"；调整26/27/28年归母净利预测至38.07/135.26/207.50亿元（较前值-36%/-23%/-8%），同时上修28年收入至610亿元(+15%)。[华泰证券 8/10]
• 寒武纪基线（上一版已记）:1H26营收59.96亿元(+108.13%)、归母23.11亿元(+122.61%)、扣非21.66亿元(+137.3%)；Q2毛利率56.10%（环比+1.77pct）；期末存货82.48亿元（较Q1末+37.51亿元）、预付29.14亿元（+10.17亿元）；股权激励目标26/26-27/26-28年累计营收不低于135/405/1000亿元。8/10收跌6.33%报1124.00元。[公司中报/华泰 8/10/行情数据]
• 同板块当日:海光信息-1.80%报290.44元（主力净流出7.52亿元）、沐曦股份-1.93%报715.01元、摩尔线程-4.00%报573.97元、芯原股份-7.70%。[行情数据 8/10]

公司映射

• 摩尔线程（直接）:全部为公司半年报一手数据。
• 寒武纪（直接）:公司中报为一手，华泰预测下修为卖方观点（推断，非事实），但其援引的"原材料供应紧张/价格上涨"与摩尔线程Q2毛利率环比-18.09pct构成两家独立公司的同向证据。
• 长鑫科技、兆易创新、澜起科技等存储链（间接，方向相反）:算力芯片的成本上升正是存储链的价格收益，同一涨价在产业链两端的损益方向相反，不得对两端同时给出"受益"结论。

假设更新

新证据（摩尔线程Q2毛利率环比-18.09pct + 华泰因原材料涨价下修寒武纪26年归母36%） → 原"国产算力=国产替代纯受益"假设必须修正为"收入端受益、成本端受损"的双向敞口 → 业绩影响:国产算力芯片26H2毛利率承压是当前置信度最高的新增负面变量；同时摩尔线程与寒武纪同构呈现"收入高增+存货预付暴增+经营现金流失血"（摩尔存货占总资产20.97%、经营现金流-21.69亿元；寒武纪存货占45.32%），抢产能而非收入前置的解释增强 → 估值影响:寒武纪TTM高估值依赖27-28年兑现，26年预测被自家覆盖券商下修36%是实质性利空 → 交易位置:国产算力从"业绩兑现期"进入"业绩兑现与成本挤压同时发生"的复杂期，单看营收增速已不足以支撑加仓判断

事件五:存储超级周期证据加固、国产模型调用量连续15周领跑

事实（产业机构+聚合平台数据，2026-08-10）

• 价格与供给（集邦/摩根大通/瑞银）:26Q1通用DRAM合约价环比+93%~98%、Q2环比+58%~63%；NAND合约价Q1环比+55%~60%、Q2环比+55%~60%。摩根大通口径2024年初以来全球存储价格涨幅超400%，NAND合约价与零售价较危机前涨50%~100%。瑞银测算2027年芯片需求增约36%、供给增不足20%，供需缺口由2026年的8.1%恶化至13.6%。[集邦咨询/摩根大通/瑞银]
• 供给锁定（产业口径）:三大原厂已完成2027年全年产能分配谈判，DRAM与HBM全面售罄、NAND基本预售一空，多数客户实际配额仅为要货量的60%~70%；威刚董事长陈立白称HBM与AI服务器将占用DRAM产能近七成。SK海力士CEO郭鲁正警告2027年为供需失衡最严重一年、缺口或延续至2030年后。[DIGITIMES/威刚/SK海力士 8/10]
• 行业总量（SIA/SEMI）:26Q2全球半导体销售额4033亿美元、环比+35.1%创季度新高，SIA预计2026年全球芯片销售额超1.5万亿美元；SEMI预计2026年全球半导体设备销售额1659亿美元(+23.2%)、2028年达2295亿美元；SEMI中国口径2026年HBM市场规模+58%至546亿美元、产能缺口仍达50%~60%。[SIA/SEMI 8/10]
• 国产模型调用量（OpenRouter，8/3—8/9周度）:全球总调用量69万亿Token、环比+21.48%；中国大模型34.25万亿Token(+21.76%)，美国9.17万亿Token(+109.36%)，中国连续第15周超过美国。全球前四全部为国产:DeepSeek-V4-Flash正式版8.83万亿(+570%)、腾讯Hy3 8.05万亿(+67%)、V4-Flash预览版5.88万亿(-19%)、小米MiMo-V2.5 5.39万亿(-14%)；GPT-5.6 Luna第五4.43万亿(+128%)。[OpenRouter/每日经济新闻 8/10]
• 成本侧:Artificial Analysis测算V4-Flash正式版单项测试任务平均成本约0.03美元，约为Anthropic旗舰Claude Fable 5的1/100。经济日报8/10刊评论文章，将DeepSeek拟大幅上调API定价定性为"国产大模型走向成熟的必答题"。[Artificial Analysis/经济日报 8/10]
• Kimi K3总参数2.8万亿刷新全球开源模型规模纪录，Frontend Code Arena前端编程榜登顶（产业媒体口径，非官方评测发布）。[产业媒体 8/10]

公司映射

• 无新增公司映射。存储价格与供给数据未附带任何国内公司的订单、客户或产能一手披露；模型调用量为平台聚合数据，未披露任何国产芯片采购去向。
• 按公司映射门槛，本节只记录行业事实与周期判断，不展开公司分析。

假设更新

新证据（2027产能售罄+缺口13.6%+调用量连续15周领跑） → 存储"周期紧张"假设继续加固但未出现新的斜率变化，上一版跟踪的"DDR4涨幅收敛"降速信号本轮无新数据 → 业绩影响:行业信息新增，公司假设不变 → 交易位置:存储链当日随算力硬件一同回调，说明景气证据的边际定价能力已显著下降，新证据不再驱动新高

周期位置

• 短期库存周期（有变化）:存储价格与供给紧张继续加固（2027产能售罄、缺口13.6%），但边际定价能力下降——同一天存储股跟随算力硬件回调。资金拥挤度从算力硬件（CPO/服务器/存储器）显著转出，早盘电子净流出超199亿元，两市成交2.5231万亿元、缩量1413亿元。
• 中期创新与资本开支周期（有变化）:SK海力士384亿美元扩产、SIA Q2销售额4033亿美元创纪录，海外WFE周期确认上行；但新增反向变量——上游涨价开始侵蚀下游算力芯片毛利率（摩尔线程Q2 -18.09pct环比、华泰预警寒武纪H2毛利率承压），资本开支扩张的利润分配正从下游进一步向上游集中。
• 长期国产替代（无变化）:国产模型调用量连续15周全球第一、前四席全为国产，MUSA开发者80万、MoE-236B国芯训国模完成，均为能力侧持续兑现；国产设备刻蚀/薄膜国产化率提升路径不变；光刻仍为0%~1%的硬缺口。替代进程无新增证据，也无反证。

公司影响汇总

下一步验证

1. FCC是否发布正式文件:光模块当前按"禁令已落地"定价，正式文件的有无将决定这是错杀还是估值回归。以FCC官网Covered List或正式规则文本为准，不采信任何匿名信源转述。 2. 国产算力芯片26H2毛利率:寒武纪Q3报表与摩尔线程Q3毛利率，是"存储涨价传导为算力成本"这一新假设的唯一证伪点。若Q3毛利率企稳，则本判断需回撤。 3. 盛美上海Q3主营扣非:剔除公允价值变动后，主营利润能否独立增长，决定1558亿元市值的支撑是否成立。 4. 国产设备公司来自海外扩产的实际订单:SK海力士384亿美元扩产至今无任何国产设备公司订单披露，需以中标、合同负债或公司公告验证，在此之前不得计入任何受益。 5. 长鑫LPDDR6量产与苹果谈判结果:上一版第2项验证点顺延，仍以CXMT官方或苹果供应链一手确认为准。

不应出现的内容（本页自查）

• 未因当日板块涨跌反推任何公司基本面改善或恶化（盛美的修正依据是中报环比数据，非12.16%涨幅）。
• 未把FCC草案、AAOI扩产指引当作已落地事实计入任何公司订单或盈利预测。
• SK海力士扩产未映射任何国产设备"受益公司"，因缺少供应关系一手证据。
• 存储价格与OpenRouter调用量两节均无公司映射，按门槛仅记录行业事实。
• 华泰对寒武纪的预测已标注为卖方观点（推断），未作为事实使用。

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本页仅作产业事实记录与公司映射，不构成投资建议。

更新历史

• 2026-08-10:首次创建，覆盖8/9至8/10收盘窗口，5个核心事件，24个来源。